Тема10. Критерии оценки инвестиционного проекта

К простым, статическим критериям эффективности инвес­тиционных проектов относятся срок окупаемости и простая нор­ма прибыли.

Под сроком окупаемости инвестиций понимается ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступ­лений (когда чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов).

Основной недостаток показателя срока окупаемости как меры эффективности, рассчитываемого в форме, не отражающей вре­менную ценность денег, заключается в том, что он не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая лежит за его пределами.. Поэтому этот показатель должен использоваться не как критерий выбора, а в качестве ограничения при принятии решений.

Простая норма прибыли аналогична коэффициенту рента­бельности капитала и показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. На основании сравнения инвестором, расчетной величины нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности делается заключение о целесообразности дальней­шего анализа данного инвестиционного проекта.

Основное преимущество этого метода заключается в просто­те, что позволяет использовать его для небольших фирм с малень­ким денежным оборотом, а также для быстрого оценивания про­ектов в условиях дефицита ресурсов.

Недостатки критерия простой нормы прибыли заключаются в том, что существует большая зависимость от выбранной в каче­стве ставки сравнения величины чистой прибыли, не учитывает­ся ценность будущих поступлений и расчетная норма прибыли играет роль средней за весь период.

Критерии, основывающиеся на технике расчета временной ценности денег, называются дисконтированными критериями. В мировой практике в настоящее время наиболее часто употреб­ляются понятия: «чистый дисконтированный доход», «внутренняя норма доходности», «индекс доходности» и «дисконтированный срок окупаемости».

Чистый дисконтированный доход представляет собой дис­контированный показатель ценности проекта, определяемый как сумма Дисконтированных значений поступлений за вычетом за­трат, получаемых в каждом году в течение срока жизни проекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвес­тора необходимо, чтобы его чистый дисконтированный доход был положительным; при сравнении альтернативных проектов пред­почтение должно отдаваться проекту с большим значением чис­того дисконтированного дохода (при условии, что он положитель­ный).

Внутренняя норма доходности технически представляет собой ставку дисконтирования, при которой достигается безубы­точность проекта, означающая, что чистая дисконтированная величина потока затрат равна чистой дисконтированной величи­не потока доходов.

Недостаток определенной таким образом внутренней нормы доходности заключается в том, что такое уравнение не обязатель­но иметь один положительный корень. Оно может вообще не иметь корней или иметь несколько положительных корней.

Индексы доходности характеризуют отдачу проекта на вло­женные в него средства. Они могут рассчитываться как для дис­контированных, так и для недисконтированных денежных потоков. Существуют индексы доходности затрат и индексы доходности инвестиций.

Индекс доходности дисконтированных затрат — это отно­шение суммы элементов денежных притоков к сумме дисконти­рованных денежных оттоков.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций — это отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

Значение индексов доходности для эффективных проектов Должно быть больше единицы.

Дисконтированный срок окупаемости равен продолжительно­сти наименьшего периода, по истечении которого чистый дискон­тированный доход становится и продолжает оставаться неотри­цательным.

Данный критерий аналогичен простому сроку окупаемости, но использует дисконтированные значения затрат и выгод.

Значение срока окупаемости не должно превышать срока жизни проекта.