Формирование портфеля ценных бумаг

Портфель ценных бумаг — совокупность аккумулируемых воедино инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной цели владельца.

Совокупность целей формирования портфелей состоит в сле­дующем:

■ обеспечение высокого уровня инвестиционного дохода в те­кущем периоде;

■ сохранность и приращение капитала в перспективе;

■ обеспечение необходимой ликвидности инвестиционного порт­феля;

■ доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитным ви­дам продукции, сырья, имущественным и неимущественным правам;

■ расширение сферы влияния и перераспределение собственно­сти и др.

Формируя портфель, инвестор исходит из инвестиционной стратегии и добивается того, чтобы он был ликвидным, доход­ным и обладал небольшой степенью риска. Основные принципы формирования инвестиционного портфеля: безопасность, доход­ность, ликвидность вложений, а также их рост.

Под безопасностью инвестиций имеются в виду страхова­ние от возможных рисков и стабильность получения дохода. Безопасность достигается в ущерб доходности и росту вложе­ний.

Под ликвидностью понимается способность финансового ак­тива быстро превращаться в деньги для приобретения недвижи­мости, товаров и услуг.

Ни одна инвестиционная ценная бумага не имеет всех пере­численных свойств, поэтому целесообразно выбирать «золотую» середину. Если ценная бумага надежна, то ее доходность будет низкой, т.к. покупатели надежных ценных бумаг будут предлагать за них реальную цену.

Главная цель инвестора — достичь оптимального соотноше­ния между риском и доходом. Оптимальный фондовый порт­фель — когда риск минимален, а доход вложений максимален.

Выделяются следующие этапы формирования портфеля цен­ных бумаг:

1)1 этап — выбор оптимального типа портфеля ценных бумаг для данного типа инвестора;

2) II этап — оценка приемлемого сочетания риска и дохода, т.е. удельного веса ценных бумаг с различным уровнем риска и дохода в портфеле. Данная задача решается с учетом об­щего правила инвестирования: чем более высокий риск име­ет ценная бумага, тем более весомый доход она должна при­носить, и наоборот;

3) III этап — оценка ликвидности портфеля рассматривается с двух позиций:

• как способность быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с минимальными рас­ходами на реализацию ценных бумаг);

• как способность акционерного общества своевременно по­гашать свои обязательства перед кредиторами, которые участвовали в формировании портфеля ценных бумаг (на­пример, перёд владельцами облигаций);

4) IV этап —определение количественного состава портфеля, т.е. инвестор должен определить, сколько видов ценных бумаг долж­но быть в портфеле. Увеличение различных видов ценных бу­маг в портфеле не всегда дает снижение риска. Максималь­ное сокращение риска достижимо, если в портфеле отобрано от 8 до 15 различных видов ценных бумаг. Дальнейшее увели­чение количественного состава портфеля нецелесообразно, т.к. может привести к таким отрицательным последствиям, как:

• невозможность качественного управления портфелем из-за множества видов ценных бумаг, в отношении которых необходимо проводить тщательный анализ и мониторинг;

• большая вероятность покупки недостаточно надежных, до­ходных и ликвидных ценных бумаг;

• рост издержек, связанных с поиском привлекательных цен­ных бумаг для инвестора (расходы на анализ, рейтинг и т.д.);

• высокие издержки по покупке и продаже мелких партий ценных бумаг;

5) V этап — определение первоначального состава портфеля и его возможного изменения с учетом конъюнктуры, сло­жившейся на рынке ценных бумаг (спроса и предложения фондовых ценностей). С учетом структуры фондового порт­феля инвестор может быть агрессивным или консерватив­ным. Агрессивный инвестор стремится получить максималь­ный доход от своих вложений, поэтому приобретает акции промышленных акционерных компаний (корпораций). Кон­сервативный инвестор приобретает главным образом обли­гации и краткосрочные ценные бумаги, имеющие небольшую степень риска;

6) VI этап — выбор стратегии дальнейшего управления порт­фелем ценных бумаг. Здесь возможны варианты:

• каждому виду ценных бумаг отводится определенный фиксированный удельный вес в фондовом портфеле, ко­торый стабилен в течение времени (месяца). Поскольку на фондовом рынке происходят колебания курсовой стои­мости ценных бумаг, целесообразно периодически пере­сматривать состав портфеля, чтобы сохранить выбранные соотношения между инвестиционными ценными бума­гами;

• инвестор придерживается гибкой шкалы удельных весов ценных бумаг в общем портфеле. Первоначально он об­разуется из определенных весовых соотношений между видами ценностей. В последующем весовые соотношения корректируются исходя из анализа деловой ситуации на фондовом рынке и ожидаемых изменений характера спроса на ценные бумаги;

• инвестор активно использует опционные и фьючерсные контракты для изменения состава портфеля в благоприят­ном для себя направлении изменения цен на фондовом рынке.

В процессе инвестиционной деятельности могут меняться цели вкладчика, что приводит к изменению портфеля.

Обновление портфеля сводится к пересмотру соотноше­ния между доходностью и риском входящих в него ценных бумаг.

Таблица 7 Структура фондового портфеля различных инвесторов, %

По результатам анализа принимается решение о продаже определенных видов ценностей. Инвестиционная ценная бумага продается, если:

1) она не принесла требуемый инвестору доход и не ожидается ее роста в будущем;

2) она выполнила возложенную на нее функцию;

3) появились более доходные сферы вложения собственных де­нежных средств.

В дальнейшем основной целью инвестора, вложившего ка­питал в ценные бумаги, является поддержание тех инвестици­онных качеств объекта инвестирования, ради которых и был создан портфель ценных бумаг.