Типы портфеля ценных бумаг

При формировании портфеля, в дальнейшем изменяя его со­став и структуру, инвестор может формировать новое инвести­ционное качество с заданным соотношением «риск — доход». Однако новый портфель представляет собой определенный на­бор из различных видов ценных бумаг. Теоретически портфель может состоять из ценных бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних ценных бумаг на дру­гие. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может дости­гать подобного результата.

С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим рис­ком, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им от­дачей в определенный период времени. Соотношение этих фак­торов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

Тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, ос­нованная на соотношении дохода и риска. При этом важным при­знаком при классификации типа портфеля является то, каким спо­собом, при помощи какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или текущих выплат — дивиден­дов, процентов.

Рассмотрим классификацию портфеля в зависимости от ис­точника дохода (схема 1).

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель формирования данного типа порт­феля —рост капитальной стоимости портфеля вместе с получе­нием дивидендов (которые производятся в небольшом разме­ре). Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящих в портфель, определяют виды портфелей, составляю­щие данную группу.

Темпы роста курсовой (рыночной) стоимости совокупности акций, входящих в портфель, определяют виды портфелей, со­ставляющих данную группу.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный при­рост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции мо­лодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в портфеле яв­ляются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход.

Портфель консервативного роста является наименее риско­ванным. Он состоит в основном из акций крупных, хорошо из­вестных, стабильно и длительное время работающих компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпа­ми роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабиль­ным в течение длительного периода времени. Инвестиции порт­феля консервативного роста нацелены на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет собой сочетание ин­вестиционных свойств портфелей агрессивного и консерватив­ного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надеж­ными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обес­печивается ценными бумагами консервативного роста, а доход­ность — ценными бумагами агрессивного роста. Портфель сред­него роста является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого те­кущего дохода —процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, т.е. таких ак­ций, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стои­мости и высокими дивидендами облигаций и других ценных бу­маг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенность этого типа портфеля в том, что цель его создания — получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативных инвесторов. Поэтому объек­тами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка, у которых высокое соотноше­ние стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадеж­ных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных об­лигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Портфель роста и дохода формируется для избежания воз­можных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а дру­гая — доход. Потеря одной части может компенсироваться воз­растанием другой.

Охарактеризуем виды портфелей роста и дохода.

Портфель двойного назначения состоит из бумаг, прино­сящих его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах ин­вестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий до­ход, вторые — прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.

Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами. Сбалансированный портфель в определен­ной пропорции состоит из ценных бумаг, быстро растущих в кур­совой стоимости, и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высокорискованные ценные бума­ги, но, как правило, они формируются из обыкновенных и приви­легированных акций, а также облигаций. В зависимости от конъ­юнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в портфель, вкладывается большая часть средств.

Если рассматривать типы портфеля в зависимости от степени риска (схема 2), приемлемого для инвестора, то их можно раз­делить на консервативный, умеренно-агрессивный, агрессивный и нерациональный. Поэтому каждому типу инвестора будет со­ответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг: высоконадеж­ный, но низкодоходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный, бессистемный.

Агрессивный портфель формируется инвестором по крите­рию максимизации текущего дохода вне зависимости от уровня риска. Он формируется из акций молодых, быстро растущих ком­паний. Поэтому инвестиции в такие ценные бумаги рискованны, но приносят максимально высокий доход. Данный тип портфеля присущ агрессивному инвестору, который стремится к быстро­му росту вложенного капитала, для чего он покупает рискован­ные ценные бумаги и быстро меняет структуру портфеля.

Консервативный портфель характеризуется минимальным уровнем риска и состоит из акций крупных, хорошо известных компаний с невысокими, устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля стабилен длительное время и на­правлен на сохранение вложенного капитала. Данный тип порт­феля обеспечивает наиболее высокий уровень безопасности фи­нансовых вложений. Основной целью консервативного инвестора является защита своих средств от воздействия инфляции, для чего им приобретаются ценные бумаги с невысокой доходностью, но с низким уровнем риска.

Умеренный портфель ценных бумаг наиболее популярен сре­ди инвесторов, т.к. он сочетает в себе свойства агрессивного и умеренного портфелей. Он состоит из надежных ценных бу­маг с длительным сроком приобретения и рискованных ценных бумаг, состав которых периодически обновляется. Таким обра­зом, инвестору гарантируется средний прирост капитала и уме­ренная степень риска инвестиционных вложений.

При дальнейшей классификации портфеля структурообра­зующими признаками могут выступать те инвестиционные ка­чества, которые приобретет совокупность ценных бумаг, по­мещенная в данный портфель: ликвидность, освобождение от налогов, отраслевая, региональная принадлежность.

Ликвидность как инвестиционное качество портфеля означа­ет возможность быстрого превращения портфеля в денежную наличность без потери его стоимости. Лучше всего данную за­дачу позволяют решить портфели денежного рынка.

Портфели денежного рынка — это разновидность портфелей, которые ставят своей целью полное сохранение капитала. В со­став портфеля включается преимущественно денежная налич­ность или быстрореализуемые активы.

Высокой ликвидностью обладают и портфели краткосроч­ных фондов. Они формируются из краткосрочных ценных бу­маг, т.е. инструментов, обращающихся на денежном рынке.

Формирование и управление портфелем — область дея­тельности профессионалов, а создаваемый портфель — это то­вар, который может продаваться либо частями (продают доли в портфеле для каждого инвестора), либо целиком (когда ме­неджер берет на себя труд управлять портфелем ценных бумаг клиента). Как и любой товар, портфель определенных инвести­ционных свойств может пользоваться спросом на фондовом рынке. Разновидностей портфеля много, и каждый конкретный дер­жатель придерживается собственной стратегии инвестирования, учитывая состояние рынка ценных бумаг и основательно «пере­тряхивая» портфель согласно золотому правилу работы с цен­ными бумагами не реже одного раза в 3-5 лет.