Листинг.

Фондовая биржа — это особый, институционально организованный рынок, на котором обращаются специально отобранные ценные бумаги наиболее высокого инвестиционного качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Фондовая биржа — это лучший рынок, создаваемый для лучших ценных бумаг, лучшими, крупнейшими, финансово устойчивыми и пользующимися доверием посредниками, работающими на финансовом рынке.

Международная федерация фондовых бирж разработала требования к фондовым биржам - членам Федерации. В частности, в них говорится, что биржевой рынок должен способствовать развитию акционерного капитала, быть существенным фактором в развитии экономики, содействовать привлечению долгосрочного капитала, преследовать цели, соответствующие общественным интересам, таким, как доступность для публики, защита публики, поддержание взаимодействия между участниками рынка.

Можно выделить следующие признаки классической фондовой биржи:

фондовая биржа — это централизованный рынок с фиксированным местом торговли; быстрое развитие современных технологий, в том числе компьютерных, привело тому, что на современных биржевых рынках торговля ценными бумагами может вестись с удаленных терминалов, поэтому наличие торговой площадки перестает быть определяющим признаком фондовой биржи; однако и в этом случае рынок остается централизованным, сделки заключаются через единую для данной торговой площад^ торговую сеть по единым правилам;

наличие листинга ценных бумаг.

Листинг ценных бумаг — это процедура допуска ценных бумаг к обращению на фондовой бирже.

Делистинг ценных бумаг — это процедура исключения ценных бумаг из числа обращающихся на фондовой бирже.

Для того чтобы обращаться на фондовой бирже, ценные бумаги должны удовлетворять определенным требованиям, которые каждая фондовая биржа устанавливает самостоятельно. Основными из этих требований являются: финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента; массовость ценных бумаг эмитента как однородного и стандартного товара; массовость спроса на данные ценные бумаги. Например, в котировальные листы первого уровня для обращения на Московской межбанковской валютной бирже (в фондо­вой секции) могут быть включены ценные бумаги, удовлетворяющие следующим требо­ваниям:

1) ценные бумаги должны быть свободно обращаемыми;

2) размер чистых активов компании-эмитента — не менее 3 млрд. руб.;

3) срок осуществления деятельности компании — не менее трех лет;

4) количество акционеров компании — не менее одной тысячи;

5) безубыточность баланса в течение трех лет, предшествующих подаче заявления на листинг;

6) для облигаций, выпускаемых корпоративными эмитентами, объем эмиссии облигаци­онного займа должен быть не меньше 200 млн. руб.;

7) минимальный объем продаж ценных бумаг в среднем в месяц по итогам каждого от­четного квартала — не менее 1,5 млн. руб.

Важнейшим критерием допуска ценных бумаг на всех фондовых биржах является пол­ное и адекватное раскрытие эмитентом информации о своем финансовом и хозяйственном положении и о выпущенных ценных бумагах:

существование процедуры отбора лучших операторов рынка ценных бумаг в качестве членов фондовой биржи;

наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

централизация регистрации сделок, совершаемых на фондовой бирже, и расчетов по ним;

установление официальных биржевых котировок ценных бумаг;

надзор за членами биржи с точки зрения их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка.

Фондовая биржа выполняет следующие основные функции:

создание постоянно действующего рынка ценных бумаг;

определение цен на ценные бумаги;

распространение информации о ценных бумагах, их ценах, условиях обращения;

поддержание профессионализма финансовых и торговых посредников;

выработка правил и процедур, связанных с функционированием биржи;

индикация состояния экономики и финансового рынка.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что фондовая биржа — это торговое, профессиональное и технологическое ядро рынка ценных бумаг.

Функционирование фондовых бирж в России регламентируется Законом «О рынке ценных бумаг», а также постановлениями ФСФР.

Российские фондовые биржи учреждаются в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества. Они должны получить лицензию ФСФР профессионального уча­стника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности организатора торговли на рынке ценных бумаг и лицензию фондовой биржи. Минимальный размер собственных средств фондовой биржи — 30 млн. руб.

Под внебиржевым рынком ценных бумаг подразумевают механизм заключения сде­лок с ценными бумагами вне фондовой биржи. В западной практике через этот рынок осуществляются:

а) большая часть первичных эмиссий;

б) торговля ценными бумагами худшего качества по сравнению с допущенными к обра­щению на фондовых биржах.

Под внебиржевым организованным рынком ценных бумаг понимают организован­ную электронную торговлю ценными бумагами (по аналогии с электронными фондовыми биржами).

Как и на фондовых биржах, во внебиржевых торговых системах существует процедура допуска ценных бумаг к котировке и отбора участников торгов, хотя требования к эми­тентам ценных бумаг и участникам торгов существенно мягче, чем на фондовых биржах. Торговля проходит в определенные часы (торговая сессия) в соответствии с определен­ными правилами — Правилами торговли. Заключение сделок осуществляется уполномо­ченными сотрудниками компаний - участников торгов с компьютерных терминалов из офисов (режим удаленного торгового доступа).

Самый крупный внебиржевой рынок ценных бумаг — американский, а крупнейшая внебиржевая торговая система — автоматизированная система котировки Национальной ассоциации фондовых дилеров.

Следует отметить, что деление рынка ценных бумаг на биржевой и внебиржевой рынки верно лишь в первом приближении. Существуют переходные формы, так назы­ваемые прибиржевые рынки. Например, «вторые» и «третьи», «параллельные» рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием, функционируют с 80-х годов XX в. в важнейших европейских центрах торговли ценны­ми бумагами.