13. Управление денежными средствами предприятия. Применение моделей Баумоля, Миллера-Орра и Стоуна.

Управление денежными средствами предприятия представляет собой комплексную задачу, направленную на поддержание количества денежных средств на необходимом уровне, оптимизацию платежей (выплат), что способствуют устойчивому финансовому положению компании. Один из наиболее ранних систематических подходов к управлению запасом денежных средств был предложен У. Баумолем: остаток денежных средств на счете во многом сходен с остатком запасов. Поэтому модель оптимальной партии заказа может быть использована и для определения целевого остатка денежных средств. Оптимальный уровень ден. средств (С) рассчитывается по формуле:

где: C – оптимальный остаток денежных средств; В – общие издержки, связанные с продажей ценных бумаг; Т – общий объём денежных средств за период; r – процентная ставка, определяющая среднерыночную доходность по ликвидным ценным бумагам.

Модель Стоуна дополняет модель Миллера-Орра и основана на прогнозах движения денежных средств на ближайшее будущее. Достижение верхнего предела величины денежных средств на расчетном счете не вызовет их немедленного перевода в ценные бумаги, если в ближайшие дни у организации, согласно прогнозам, ожидаются относительно высокие выплаты. Это позволяет минимизировать количество операций по конвертации и, следовательно, снижать связанные сними расходы.

М. Миллер и Д. Орр создали модель определения целевого остатка денежных средств, учитывающую фактор неопределенности денежных выплат и поступлений. По модели Миллера-Ора устанавливаются: H – верхняя граница запаса денежных средств и Z – нижняя граница. Оптимальное значение Z определяется по формуле:

Где: Z – целевой остаток денежных средств; b – фиксированные издержки по сделкам с ценными бумагами; δ² – дисперсия чистых дневных денежных потоков; r – дневная процентная ставка по высоколиквидным рыночным ценным бумагам (ставка альтернативных издержек).