Финансы корпоративных групп в России

Одной из важных тенденций реформирования предприятий становится создание и развитие корпоративных форм собственности, и в частности финансово – промышленных групп. ФПГ позволяют создать благоприятные условия для централизованного управления финансовыми ресурсами всех участников. Корпоративные группы (в форме ФПГ) представляют собой такие добровольные объединения предприятий, которые позволяют строить партнерские отношения между государством и частными компаниями; крупным и мелким (средним) бизнесом; предприятиями и регионами в лице исполнительных органов власти с использованием финансовых методов концентрации капитала.

На практике центральная компания, имеющая, как правило, статус "открытого акционерного общества", лишается функций реального управления и контроля за деятельностью группы, так как участник, имеющий в ней больше акций и долю уставного капитала, фактически блокирует невыгодные ему, но отвечающие интересам других участников группы, решения. Роль центральной компании часто сводится к представительским функциям, отвечающим за лоббирование интересов группы в органах исполнительной власти и получение различных льгот. Кроме того, в уставный капитал центральной компании учредители стараются не вносить высоколиквидные активы.

Приведем примерный перечень денежных потоков ФПГ, входящих в состав агропромышленного комплекса (рисунок 2).

1. Центральная компания — основное производство: целевое финансирование, кредиты и займы, дивиденды и проценты по финансовым вложениям, денежные средства на оплату машин и оборудования, прочие платежи. Основное производство (товаропроизводители) – центральная компания: выручка от продаж, дивиденды и проценты по займам, оплата приобретенных товаров (работ, услуг), прочие платежи (расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами).

2. Основное производство – покупатели: дивиденды и проценты по займам, прочие платежи. Покупатели – основное производство: денежные средства за ре­ализованную продукцию, инвестиции в эмиссионные ценные бумаги.

3. Центральная компания – инвестиционные институты: средства на финансовые вложения, доходы (дивиденды, проценты) по финансовым вложениям.

4. Центральная компания – торговые фирмы: доходы по финансовым вложениям, прочие платежи. Центральная компания – покупатели: ценные бумаги (акции и корпоративные облигации), доходы по ценным бумагам. Покупатели – центральная компания: денежные средства за эмиссионные ценные бумаги.

5. Центральная компания – сервисные фирмы: целевое финансирование, займы, прочие платежи. Сервисные фирмы – центральная компания: выручка от оказания услуг, проценты по займам, прочие платежи.

6. Центральная компания – коммерческий банк: финансовые вложения, ди­виденды и проценты по кредитам и займам, возврат основной суммы долга, оплата услуг банка и др.

7. Центральная компания – коммерческий банк: финансовые вложения, ди­виденды и проценты по кредитам и займам, возврат основной суммы долга, оплата услуг банка и др.

8. Коммерческий банк – центральная компания: финансовые вложения, кредиты, дивиденды и проценты по финансовым вложениям, другие перечисления.

Рис.2. Основные направления денежных потоков в ФПГ агропромышленного комплекса.

В качестве еще одной специфической черты финансовых отношений в ФПГ можно отметить возможности увеличения объема инвестиций за счет:

• централизации части средств для повышения инвестиционной активности на ключевых направлениях деятельности ФПГ. При этом целесообразно создание в рамках группы единого централизованного фонда инвестиций (например, в размере 5-10% нераспределенной прибыли предприятий и организаций-участников группы);

• расширения масштабов коммерческого (небанковского) кредитования уча­стников группы, что позволит более рационально использовать их оборотные активы (за счет различных схем вексельных расчетов);

• экономии финансовых ресурсов за счет снижения внешнего по отношению к ФПГ оборота денежных средств (частичной трансформации внешнего оборота во внутренний);

• привлечения внешних финансовых источников (бюджетные кредиты, облигационные займы, кредиты иностранных юридических лиц);

• оптимизации налоговых платежей в бюджетную систему государства за счет признания группы консолидированным налогоплательщиком.

В рамках ФПГ, кроме мер по стимулированию инвестиций, важно принимать решения, отвечающие финансовой стратегии группы в целом.

В пределах этой финансовой стратегии приоритетное значение имеют:

• перераспределение денежных ресурсов между участниками группы через механизм внутригруппового финансирования и кредитования;

• приобретение пакетов акций предприятий в перспективных отраслях хозяйства и продажа — в неперспективных;

• проведение налогового планирования в рамках всей группы с целью опти­мизации косвенных и прямых налогов и сборов;

• снижение общих затрат группы, связанных с объединением вспомогательных служб и др.;

• разработка концепции внешнеэкономической деятельности, если она осу­ществляется.

По каждому из этих направлений центральной компанией группы должна раз­рабатываться отдельная финансовая стратегия.