logo
Инвестиции

25. Методы оценки эффективности, основанные на дисконтировании.

Для сравнения различных инвестиционных проектов и выбора наилучшего из них используются следующие показатели:

1. Чистый дисконтированных доход. (NPV)

Особенность инвестирования состоит в том, что затраты и доходы имеют разную временную локализацию. Расходы осуществляются в настоящее время, а доходы инвестиций принесут только в будущем периоде, следовательно, для принятия обоснованного решения об инвестировании необходимо сопоставить текущую стоимость с будущей. Сопоставлять денежные суммы получаемые в разное время позволяет метод дисконтирования, с помощью которого можно сравнить денежные потоки получаемые в разное время путем приведения их к одному временному периоду.

n - период времени i - ставка банковского процента, выраженная в долях

Данная формула позволяет приводить будущие доходы(FV) к текущей стоимости(PV). Для оценки выгодности инвестиций применяется показатель чистой дисконтированной стоимости, представляющий собой превышение суммарных денежных поступлений в результате реализации проекта, дисконтированных в текущей стоимости на над суммой приведенных в текущей стоимости всех инвестиционных вложений.

NPV - чистая дисконтированная стоимость R - доходы соответствующего периода

I - Инвестиции соответствующего периода.

Если показатель чистой дисконтированной стоимости > 0, то инвестиционный проект выгоден, если = 0, то проект не предполагает ни прибыли ни убытков и если NPV < 0, то инвестирование не выгодно.

2. Индекс доходности.(PI)

Представляет собой отношение приведенной стоимости денежных потоков к величине вложений:

Т.к. эффективность инвестиций определяется на основе сопоставления эффективности или дохода и затрат, данный показатель в методическом плане выступает как коэффициент эффективности вложений. Индекс доходности тесно связан с показателем чистой дисконтированной стоимости. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением NPV. Если NPV больше 0, то индекс доходности больше 1, это значит, что проект эффективен, если NPV меньше 0, то индекс доходности меньше 1 и проект не эффективен. В отличии от NPV индекс доходности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из рядов альтернативных имеющих примерно одинаковые значения чистой дисконтированной стоимости.

3. Внутренняя норма доходности. Понимается значение ставки процента при котором будущая стоимость денежного потока от инвестиций равна стоимости инвестируемых средств:

Смысл данного коэффициента заключается в том, что он показывает уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Если проект финансируется за счет суды коммерческого банка, то значение внутренней нормы доходности показывает верхнюю границу допустимого уровня банковского процентной ставки, превышение которого делает проект не прибыльным.

4. Срок окупаемости(PP). Период времени необходимый для того, что бы возместить сумму первичных инвестиций. Срок окупаемости может быть определен на основе метода дисконтирования и без него. В результате расчета получаются разные значения.

I - первоначальные инвестиционные вложения (R-I) - средне годовая сумма поступления

Смысл коэффициента – показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например если проект финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение внутренней нормы доходностей показывает верхнюю границу допустимого уровня банковского процента, превышение которого делает проект невыгодным.

  1. Срок окупаемости – период времени необходимый для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Он может быть определен, как на основе метода дисконтирования, так и без него.

ФОРМУЛА У АНИ

Определение срока окупаемости без учета коэффициента дисконтирования занижает его величину. Кроме того критерий срока окупаемости обладает недостатками:

  1. Не рассматривает связь дохода от инвестиций за пределами периода окупаемости

  2. Не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам (если при расчете не использовать дисконтированные величины).