89.Облигации и их виды.

Акционерное общество имеет право финансировать свою деятельность не только за счет выпуска акций, но и за счет размещения облигаций.

Облигация яв-ся эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать и иные имущественные права ее держателя» если это не противоречит законодательству РФ'.

Первичное размещение облигаций возможно по цене, которая отличается отноминальной стоимости. Покупатель приобретает такую облигацию с дисконтом,т.е. со скидкой. Сумма скидки, составляющая разницу между номинальной ценойи ценой покупки облигации, выплачивается владельцу по окончании срокаоблигации, в момент ее погашения. Она представляет собой своего родавыплату процента по такой облигации. (Облигации, первичное размещениекоторых производится по цене ниже номинала, а погашение - по номинальнойстоимости, называются облигациями с нулевым купоном.)

Облигации выпускаются в форме займа капитала, и покупатель облигациивыступает как кредитор, получая проценты на вложенный капитал вопределенные заранее сроки, а по истечении срока облигации -ее номинальнуюстоимость.

Облигационный выпуск для заемщика выгоднее, чем получение имбанковского кредита. Комиссионные, выплачиваемые посредникам за размещениезайма, меньше (в процентном отношении) банковской маржи, уплачиваемойфинансово-кредитным учреждениям, аккумулирующим финансовые ресурсы.

Капитал, мобилизованный за счет выпуска корпоративных облигаций,акционерным капиталом не становится. Облигации выпускаются с цельюпривлечения средств для решения текущих и перспективных задач акционерногообщества. Владелец облигаций не имеет права голоса, не участвует в собранииакционеров, не принимает участия в управлении обществом.

Выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капиталаобщества и регистрации отчета об итогах предыдущего выпуска облигаций.

Запрещается осуществлять государственную регистрацию облигаций, объемвыпуска которых в соответствии с объемом непогашенных облигаций превышаетразмер уставного капитала эмитента или величину обеспечения,предоставленного третьими лицами для целей выпуска.

Размещаются облигации в соответствии с решением Совета директоровобщества. В решении о выпуске облигаций должны быть четко сформулированы иопределены не только условия их выпуска (тип долгового обязательства,номинальная стоимость, обусловленный процент от номинала и т.д.), но иформа, сроки и условия погашения облигаций.

Возможно размещение облигаций (за исключением конвертируемых) частямив течение нескольких сроков (траншами), но не позднее одного года со дняутверждения решения об их выпуске. В решении о выпуске облигаций,размещаемых путем подписки, может быть определена доля (не ниже 75%выпуска) облигаций, при неразмещении которой эмиссия данного выпуска будетсчитаться несостоявшейся.

Облигации в соответствии с решением об их выпуске могут погашаться какв денежной форме, так и имуществом. Погашаются облигации либоединовременно, либо в определенные сроки по сериям. В случае недостатка уакционерного общества прибыли облигации погашаются из резервного фонда,создаваемого в размере, предусмотренном обществом, но не менее 15% егоуставного капитала. Фонд формируется из чистой прибыли акционерногообщества путем ежегодных отчислений в размере не менее 5%.

Облигации могут быть именными и на предъявителя.

При выпуске именных облигаций акционерное общество обязано вестиреестр владельцев облигаций. Если такая облигация потеряна, обществовозобновляет ее за определенную плату.

При выпуске облигаций на предъявителя общество не ведет реестрвладельцев облигаций, и их имена не регистрируются эмитентом. Прававладельца утерянной облигации на предъявителя восстанавливаются судом впорядке, установленном процессуальным законод-вом РФ.

Облигация на предъявителя имеет, как правило, купонный лист, состоящийиз нескольких купонов, на основании которых производится выплата процентов.При выплате очередного процентного платежа владелец облигаций предъявляетодин из купонов к оплате (купон представляет собой отрывной талон, накотором напечатана процентная ставка).Купонная ставка, т.е. определенный заранее процент от номинальнойстоимости, который должен получить владелец облигации и который обязуетсявыплачивать эмитент, устанавливается последним в расчете на год. Вместе стем купонная ставка может выплачиваться и чаще, например раз в полгода, раз

в квартал.

По способу выплаты дохода различают: . облигации с фиксированным доходом, т.е. установленным заранее процентом,рассчитываемым как часть номинальной стоимости облигации; . облигации с плавающим процентом, доход по которым изменяется в зависимости от изменения ставок денежного рынка; . облигации с нулевым купоном (реализуются с дисконтом любой глубины противноминала и погашаются по номиналу в конце срока).

Оплата процентов по облигациям может производиться как в денежнойформе, так и в форме ценных бумаг, в форме имущ-ва.

Датой погашения облигации считается день, когда акционерное обществовозвращает владельцу облигации сумму, равную номиналу облигации, выплативпредусмотренные проценты по ней.

Выплата процентов по облигациям представляет собой юридическоеобязательство общества, и в случае отказа от этих выплат общество можетбыть объявлено неплатежеспособным и подлежать ликвидации.

Корпоративные облигации отличаются многообразием.Закладная облигация, выпускаемая акционерным обществом, обеспечивается

имуществом эмитента. Такая облигация яв-ся юридическим документом,подтверждающим, что эмитент заложил под свой долг имущество. Онапредусматривает право владельца облигации на часть имущ-ва в случаеневыполнения эмитентом своих обязательств и при ликвидации общества. Позакладным облигациям, называемым облигациями под первый заклад,имущественные претензии удовлетворяются в первую очередь. Их еще называютстаршими ценными бумагами общества.

Кроме облигаций под первый заклад существуют: . закладные корпоративные облигации под второй заклад. Претензии по нимподлежат удовлетворению после расчетов с владельцами облигаций первогозаклада. Второзакладные облигации (более низкого качества по сравнению соблигациями первого заклада) обеспечивают более высокий процент, чемстаршие ценные бумаги; . облигации под заклад финансовых активов общества. Данный ВИВ облигаций обеспечивается не имуществом, а ценными бумагами, принадлежащимиобществу. Заложенные ценные бумаги передаются в трастовое управление (гдеони и хранятся) доверенному лицу по данному облигационному займу. случае невыполнения эмитентом обязательств, взятых при выпуске займ доверенное лицо рассчитывается с владельцами облигаций, используя ценные бумаги.

Облигации могут быть выпущены и под обеспечение, предоставленное для

этих целей третьими лицами.

Обеспечением беззакладных, или необеспеченных, облигаций служит общая

платежеспособность общества. Это означает, что беззакладные облигации,

являясь прямыми долговыми обязательствами, предоставляют держателю такой

облигации право на часть имущ-ва в случае невыполнения эмитентом своих

обязательств.

Выпуск облигаций без обеспечения разрешается не ранее третьего года

существования акционерного общества и при наличии двух утвержденных годовых

балансов общества.

По способу погашения различаются облигации с отложенным фондом и

облигации с выкупным фондом. Для этого акционерное общество формирует

отложенный и выкупной фонды за счет отчислений от прибыли.

Отложенный фонд предназначается для погашения облигационного займа

(части или всей суммы) по номинальной стоимости облигаций путем прямого

обращения к владельцам этих ценных бумаг.

Выкупной фонд предназначается для выкупа части облигационного займа на

рынке по заранее установленной цене (или ниже ее, если такое возможно).

Отзывные облигации предусматривают возможность их досрочного погашения

по желанию владельцев. При этом решением о выпуске облигаций определяются

стоимость погашения и срок, не ранее которого облигации могут быть

предъявлены к погашению досрочно.

Безотзывные облигации погашаются в установленный обществом срок

погашения по номиналу, т.е. в размере той денежной суммы, которая

обозначена на лицевой стороне облигации.

Корпоративные акции и облигации, имея существенные различия, как два

класса ценных бумаг, тесно связаны между собой. Они могут взаимно

обмениваться, что делает их универсальными финансовыми инструментами,

удобными для многих орган-ий. Корпоративные облигации делятся на

конвертируемые и неконвертируемые.

Конвертируемые облигации, как и конвертируемые привилегированные

акции, подлежат обмену. Они дают право владельцу облигаций обменять их на

акции этого же эмитента по определенной цене и в обусловленный срок, что

делает их более привлекательными для инвесторов. Общество, в<;вою очередь,

не имеет права размещать конвертируемые облигации, если количество

объявленных акций определенных категорий и типов меньше того количества

акций, право на приобретение которых предоставляют такие облигации.

Владельцы неконвертируемых облигаций подобным правом покупки акций не

обладают.

Обменные облигации как разновидность корпоративных облигаций

предоставляют их владельцам право приобретать обыкновенные акции других

обществ по фиксированной цене. При этом сами акции служат закладом,

обеспечивающим выполнение обязательств эмитента.

Надежность и доходность корпоративных облигаций можно определить,

учитывая их рейтинг.

Облигации, имеющие высокий рейтинг, зачисляются в высшую категорию и

отличаются тем, что эмитент этих ценных бумаг при любых условиях выполняет

взятые на себя при выпуске облигаций обязательства. Средний рейтинг имеют

облигации, которым присущи элементы спекуляции: у владельца этих облигаций

нет полной уверенности в срок получить по ним проценты и погасить их. На

последнем месте в системе рейтинга находятся облигации с низкими

инвестиционными качествами: уверенность в выполнении принятых эмитентом

обязательств крайне мала.

Рейтинги корпоративных облигаций служат надежным ориентиром не только

при приобретении, но и при дальнейшем владении этими ценными бумагами. По

ранее размещенным займам независимые орган-ии регулярно пересматривают

показатели оценки инвестиционных качеств облигаций, что влияет на их

привлекательность для инвесторов.

Для российского корпоративного рынка ценных бумаг в целях преодоления

кризисного состояния наибольшее предпочтение имеет использование

предприятиями облигационных займов. Оно дает эмитентам возможность

привлечения инвестиций для финансирования оборотных средств и на этой базе

последующего расширения основного капитала в ряде случаев на более льготных

условиях по сравнению как с получением банковских кредитов, так и с

выпуском акций.

Федеральным законом "Об акционерных обществах" разрешено акционерным

обществам с 1 января 1996 г. эмитировать корпоративные облигации со сроком

обращения менее одного года, что в условиях сохраняющейся нестабильности

экономики, несомненно, повысит заинтересованность инвесторов в приобретении

этих ценных бумаг, а также будет стимулировать их выпуск.