1.Сарм для случая, когда ставки по займам и депозитам не равны

Начальная версия САРМ предполагает, что ставки по займам и депозитам одинаковы. В реальной жизни они отличаются. Напомним, что в таких условиях эффективная граница не является линейной, а представляет собой несколько отрезков, как показано на рис1. Любой рискованный портфель, расположенный на сегменте M₁M₂ рассматривается в качестве рыночного.

Рис.1. CAPM при различии в ставках по кредитам и депозитам

Для данного варианта возникают две формулы САРМ и SML, которые рассчитываются относительно двух рыночных портфелей в точках M₁ и M₂.

для случая, когда E(r_i) < Е(r_{m 1}) - (кредитный портфель), и

для случая, когда E(r_i) > Е(r_{m 2}) - (заемный портфель),

где: β_{im 1} - бета, рассчитанная относительно портфеля M1

β_{im 2} - бета, рассчитанная относительно портфеля M2.