50. Методика определения риска var
VAR – это показатель риска, который говорит о том, какую максимальную сумму денег может потерять портфель инвестора в течение определенного периода времени с заданной доверительной вероятностью.
VAR дает возможность количественно определить ожидаемые потери в стоимости портфеля в «нормальных условиях» функционирования рынка.
Пусть стоимость портфеля инвестора составляет 100 млн. рублей, VAR для одного дня равен 2 млн. рублей с доверительной вероятностью 95%. Данную информацию можно интерпретировать следующим образом:
а) вероятность того, что в течение следующих 24 часов потери в стоимости портфеля составят меньше 2 млн. руб. равна 95%, или
б) вероятность того, что в течение 24 часов потери в стоимости портфеля превысят 2 млн. рублей равна 5%, или
в) инвестор в праве ожидать, что в среднем его потери в течение 95 дней из каждых 100 дней не превысят 2 млн. рублей, или
г) что они окажутся больше 2 млн. рублей в течение 5 дней из каждых 100 дней.
При расчете VAR для некоторого временного интервала предполагается, что состав портфеля за этот период остается неизменным. В противном случае необходимо пересчитывать и значение VAR, так как новые активы, включаемые в портфель, как правило, изменяют и его характеристику риска.
Наиболее распространенный период, для которого рассчитывается VAR, - это один день или точнее – 24 часа. Однодневный VAR также обозначают как DEaR (Daily Earning at Risk). Базельский банк международных расчетов рекомендует банкам рассчитывать 10-дневный VAR с доверительной вероятностью 0,99 для определения минимального уровня собственных средств. Можно рассчитывать данный показатель и для более длительных периодов времени. Однако в этом случае, как мы отмечали, состав портфеля должен оставаться неизменным. Для крупных институциональных инвесторов это условие вряд ли выполнимо. В целом, чем больше период времени, для которого рассчитывается VAR, тем больше будет и его величина, так как естественно, что на более длительном отрезке времени возрастает и вероятность более крупных потерь.
При анализе риска с помощью VAR задача сводится к тому, чтобы построить распределение убытков и прибылей, которые может принести портфель инвестора в течение определенного периода времени и определить ту точку на этом распределении, которая бы соответствовала требуемому уровню доверительной вероятности.
Существуют разные методики для определения VAR. Все их можно разделить на две группы:
● параметрические модели (их еще называют аналитическими или дисперсионно-ковариационными) и
● непараметрические модели.
Модель называется параметрической, если нам известна функция распределения случайной величины и параметры ее распределения. В параметрической модели VAR предполагается, что доходность финансовых активов следует определенному виду вероятностного распределения, обычно нормального. Используя прошлые данные статистики, определяют ожидаемые значения доходностей, дисперсий и ковариаций доходностей активов. На их основе рассчитывают VAR портфеля для заданного уровня доверительной вероятности по следующей формуле:
(1)
где VARp – VAR портфеля;
VP – стоимость портфеля;
σP – стандартное отклонение доходности портфеля соответствующее времени, для которого рассчитывается VAR;
Za – количество стандартных отклонений, соответствующих уровню доверительной вероятности.
Алгоритм расчета значений VaR
Алгоритм применения программы расчета VaR:
I. Определение выборки, по которой будет рассчитан VaR (рекомендуется от 250 значений):
1) Расчет VaR ценной бумаги. В колонку «Цена закрытия» (столбец F) необходимо занести дневные цены закрытия актива.
2) Расчет VaR торговой стратегии:
a) VaR сделок и на покупку и на продажу. В поле «P/L по длинным позициям, %» (столбец G) внесите результаты торговли — прибыль/убыток по каждой сделке в процентах от депозита на момент открытия каждой позиции.
b) VaR сделок на покупку и VaR на продажу (по отдельности). В поле «P/L по длинным позициям, %» (столбец G) внесите результаты сделок, начинавшихся с покупки актива — прибыль/убыток в процентах от депозита на момент покупки. В поле «P/L по коротким позициям, %» (столбец H) внесите результаты сделок, начинавшихся с продажи актива (короткая продажа) — прибыль/убыток в процентах от депозита на момент продажи.
После этого в поле «Число дней в выборке» (B3) необходимо указать число цен закрытия или число сделок, которое Вы внесли для расчета VaR.
II. Определение доверительной вероятности для расчета VaR. В поле «Доверительная вероятность» (B4) укажите вероятность (от 0 до 1), с которой реальные убытки будут меньше полученного значения VaR. Рекомендуется брать значения 0,95; 0,99; также можно использовать 0,9; 0,8.
III. Для корректного расчета:
1) VaR ценной бумаги необходимо все поля с формулами (G, H, L, N, P, R, T, V, X, Z, AB, AD) «растащить» до конца скопированных данных (цен закрытия) или удалить все лишние строки. Число строк с ценами закрытия должно быть равно числу строк, в которых рассчитывается прибыль/убыток за период.
2) VaR торговой стратегии необходимо все поля с формулами (L, N, P, R, T, V, X, Z, AB, AD) «растащить» до конца скопированных данных (прибыль/убыток по сделке) или удалить все лишние строки. Число строк с прибылью/убытком по сделкам должно быть равно числу строк, в которых рассчитывается прибыль/убыток за период.
IV. Примените макрос, рассчитывающий значения VaR (Главное меню, пункт «Сервис», затем «Макрос», строка «Макросы». Далее нажмите «Выполнить»).
В таблице (A7:C14) будут значения VaR, рассчитанные по указанным данным с заданной доверительной вероятностью, за различный период. В случае положительных или уменьшающихся с увеличением периода значений VaR, необходимо увеличить выборку данных.
VaR - наибольший убыток, который может произойти на протяжении определенного периода времени с заданной вероятностью . Другими словами, убыток за определенный период в % случаев будет меньше полученного значения VaR.
- 2.Финансы как экономическая категория: признаки финансовых отношений, функции финансов как проявление их сущности.
- 3.Понятие системы финансов: подсистемы и звенья системы финансов, их характеристика, взаимосвязь звеньев финансов.
- 4.Статистика финансов в национальной экономике.
- 5. Роль финансов в процессе глобализации мировой экономики.
- 6. Основные направления бюджетной политики в условиях модернизации экономики России.
- 7. Бюджетная система рф, ее принципы.
- 9. Регулирование дефицита бюджета и государственного (муниципального) долга.
- 8 Бюджетный процесс и полномочия его основных участников, направления реформирования бюджетного процесса.
- 11 Экономическое содержание, классификация и функции налогов. Налоговая политика: цели, задачи, роль в системе государственного регулирования экономики.
- 12. Налоговая политика государства в системе государственного регулирования экономики.
- 13. Налоговая система рф: структура, общая характеристика, основные направления развития.
- 14. Общая характеристика налогов, взимаемых с организаций в рф.
- 15. Экономическое содержание и структура налогов с физических лиц в рф.
- 16. Доходы организаций (предприятий), формирование и использование выручки от продаж.
- 17. Себестоимость проданной продукции (работ, услуг); нормативное регулирование и планирование.
- 18. Расчет точки безубыточности организации. Эффект производственного рычага.
- 19. Источники финансирования инвестиций на предприятиях. Амортизационная политика в современных условиях.
- 20. Планирование потребности в оборотном капитале. Финансовый цикл организации.
- 21. Капитал акционерного общества. Состав, классификация, порядок формирования и использования.
- 1. Собственный капитал:
- 22. Стоимость акционерного капитала. Теории и модели.
- 23. Эффект финансового рычага. Американская и европейская концепция.
- 24. Современные теории дивидендов. Виды дивидендной политики и порядок выплаты дивидендов в рф.
- 25. Модель средней взвешенной стоимости капитала и области ее применения.
- 26. Инвестиции: понятие и классификация, общая характеристика инвестиционной среды в рф.
- 27. Финансирование реальных инвестиций: источники, формы и способы.
- 28. Способы определения ставки дисконтирования при оценке инвестиционных проектов.
- 29. Понятие финансового инструмента. Классификация финансовых инструментов, оценка их стоимости и доходности
- 30. Портфель финансовых инвестиций. Методы снижения риска инвестиционного портфеля.
- 51. Деньги. Определение категории. Содержание денег (функции) и форма (эволюция от примитивных к современным).
- 52. Денежная система, её элементы. Виды денежных систем или стандартов (металлические: подвиды и неразменные бумажные). Преимущества и недостатки каждого вида.
- 53. Равновесие на рынке кредита и факторы, влияющие на величину процентной ставки: эффект ликвидности, дохода, инфляционные и вытеснения.
- 54. Деньги центрального банка и деньги коммерческих банков. Природа денежного мультипликатора.
- 55. Иерархия целей денежно-кредитной политики.
- 56. Современная российская валютная система.
- 57. Особенности валютного рынка. Основные валютные операции.
- 58. Валютный курс, факторы его формирования и методы регулирования.
- 59. Конвертируемость валют: условия и режимы конвертируемости.
- 60. Платёжный баланс и его структура. Методы определения сальдо и регулирования платёжного баланса.
- Баланс движения капитала
- 61. Международные и российские рейтинговые компании. Особенности рейтингования долговых ценных бумаг.
- 62. Слияний и поглощений на мировом биржевом рынке
- 63. Фондовые индексы. Мировой опыт и российская действительность.
- 45. Особенности клиринговой, депозитарной и регистраторской деятельности на рынке ценных бумаг России.
- 46. Ожидаемая доходность и ожидаемый риск портфеля ценных бумаг.
- 66. Эффективный набор портфелей.
- 48. Модель сарм и её модификации.
- Модификации capm
- 1.Сарм для случая, когда ставки по займам и депозитам не равны
- 2. Сарм с нулевой бетой
- 3. Версия сарм для облигаций
- 49. Пассивные и активные стратегии управления портфелем.
- 50. Методика определения риска var
- 32. Структура банковской системы рф, и меры Правительства и Банка России по укреплению ее стабильности в условиях финансового кризиса.
- Федеральный закон Российской Федерации от 27 октября 2008 г. N 175-фз "о дополнительных мерах для укрепления стабильности банковской системы в период до 31 декабря 2011 года"
- 52. Функции и операции коммерческих банков, особенности российского рынка банковских услуг.
- 53. Источники формирования банковских ресурсов. Структура ресурсов российских банков
- 54. Система страхования вкладов физических лиц в коммерческих банках рф. Функции Агентства по страхованию вкладов и его деятельность по финансовому оздоровлению банков.
- 35. Классификация банковских кредитов и способы их выдачи и погашения.
- 55. Кредитная политика банка и организация кредитного процесса. Особенности кредитной политики банков в условиях посткризисного развития.
- 36. Национальная платёжная система России, её основные источники и направления развития.
- 38.Виды банковских счетов, порядок их открытия, очерёдность платежей с банковского счёта клиента. Содержание договора банковского счёта.
- 39. Расчёты по инкассо. Платёжные требования и инкассовые поручения.
- 59.Расчёты посредством банковских карт. Рынок банковских карт в России.
- 40. Организация кассового обслуживания клиентов в банках. Порядок приёма и выдача наличных денег. План-прогноз кассовых оборотов банка.
- 41. Личное страхование, его значение и виды.
- 42. Принципы организации операций по страхованию жизни.
- 43. Страхование ответственности: содержание, формы и основные виды.
- 44. Имущественное страхование: содержание, основные виды. Формы и системы страхового возмещения.
- 45. Государственное регулирование финансовой устойчивости страховых организаций
- 46. Социальное страхование: содержание, принципы организации и финансовый механизм.
- 47. Страховые взносы в системе социального страхования рф: состав и назначение, порядок регулирования.
- 48. Обязательное пенсионное страхование в рф: содержание и виды обеспечения.
- 49. Организации и финансирования обязательного медицинского страхования.
- 50. Системы социальных пособий, финансируемых Фондом социального страхования