4.3.5 Оценка вероятности финансовой несостоятельности

В завершение аналитической работы, при необходимости проверить или подтвердить свои выводы и заключения можно провести оценку вероятности несостоятельности (банкротства) предприятия используя для этого различные методики. Существует система критериев для прогнозирования возможного банкротства предприятий, обеспечивающая единый методический подход к проведению анализа финансового состояния и оценки структуры их балансов. Основной целью такого анализа является обоснование решения о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а самого предприятия неплатёжеспособным. Решение о признании структуры баланса неудовлетворительной (удовлетворительной), а предприятия неплатежеспособным (состоятельным) принимается в отечественной практике с учётом реальной возможности предприятия-должника восстановить (или утратить) платежеспособность в течение определенного периода времени.

Согласно методическому положению по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, оценка вероятности финансовой несостоятельности (банкротства) проводится на основе расчета трех показателей:

• коэффициента текущей ликвидности;

• коэффициента обеспеченности собственными средствами;

• коэффициентов утраты (восстановления) платежеспособности.

Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается на период, равный 6 месяцам, а коэффициент утраты платежеспособности – на период 3 месяца. Если коэффициент текущей ликвидности принимает значение < 2, обеспеченности собственными средствами < 0,1, а коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности < 1, это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

Порядок оценки вероятности финансовой несостоятельности:

1. Раскрыть формальные признаки финансовой несостоятельности (банкротства) юридического лица.

2. Рассчитать коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами и утраты (восстановления) платежеспособности, результаты представить в табл. 15.

3. Используя нормативные значения этих коэффициентов (табл. 15), сделать вывод о финансовой состоятельности предприятия.

Таблица 15 ‑ Показатели оценки финансовой несостоятельности

* коды показателей бухгалтерского баланса (ф. №1) c2012 г;

** – коэффициенты текущей ликвидности на начало и конец года соответственно; Т – длительность календарного периода (12 месяцев).

Пояснения и рекомендации

Если значение критериальных коэффициентов (или одного из них) соответствует нормативному или превышает его, то структура баланса признается удовлетворительной, а предприятие платёжеспособным, при условии, что отсутствует угроза банкротства в течение ближайших 3 месяцев (т.е. коэффициент утраты платёжеспособности больше 1).

Если расчёты критериальных коэффициентов и анализ их динамики дают основание признать структуру баланса неудовлетворительной, а предприятие неплатёжеспособным и более того, у предприятия отсутствует реальная возможность восстановить свою платёжеспособность в ближайшие 6 месяцев, то в такой ситуации предприятию необходимо разработать конкретный план действий по восстановлению платёжеспособности.

В мировой практике для этих целей используют прогноз по форме бухгалтерского баланса. Составление прогноза начинается с установления балансовых соотношений, т.е. зависимости изменения различных статей баланса. Из формулы расчета коэффициента текущей ликвидности видно, что формальными факторами его роста выступают либо опережающие темпы наращивания текущих активов по сравнению с темпами роста краткосрочных обязательств (текущих пассивов), либо сокращение объёма текущей краткосрочной задолженности.

Вместе с тем само по себе сокращение краткосрочных обязательств приводит к оттоку денежных или других оборотных средств, поэтому наращивание текущих активов рассматривается как наиболее приемлемый путь восстановления платежеспособности предприятия. Очевидно, что увеличение текущих активов должно осуществляться за счёт прибыли, получаемой в прогнозируемом периоде, и направления большей её части на расширение производства.

Если предприятие не обеспечивает устойчивых темпов роста основных показателей хозяйственной деятельности, то для восстановления платежеспособности оно вынуждено прибегнуть к чрезвычайным мерам:

– продаже части недвижимого имущества;

– увеличению уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций;

– получению долгосрочных ссуд или займа на пополнение оборотных средств.

Методика расчета индекса кредитоспособности (Z-CЧET)

Для оценки вероятности банкротства в зарубежной практике также широко используются количественные методы, например, пятифакторная модель Альтмана для компаний как котирующих, так и не котирующих свои акции на бирже. Модель Альтмана относится к числу наиболее употребляемых для рассматриваемой задачи.

Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis ‑ MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов. При построении индекса Альтман исследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в 1946–1965 гг., а половина работала успешно, и 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение.

Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z= 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5, (2)

где X1 – оборотный капитал/сумма активов;

X2 – нераспредёленная прибыль/сумма активов;

ХЗ – операционная прибыль/сумма активов;

X4 – рыночная стоимость акций/заемные пассивы;

Х5 – выручка/сумма активов.

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах -14, +22, при этом предприятия, для которых Z>2,99, попадают в категорию финансово устойчивых, а предприятия, для которых Z<1,81 – безусловно-несостоятельных; интервал 1,81 – 2,99 составляет зону неопределенности.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток – по существу его можно использовать лишь применительно к крупным компаниям, котирующим свои акции на биржах.

Поэтому позже был разработан модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже:

Z= 0,717X1 + 0,847X2 + 3,1X3 + 0,42X4 + 0,995X5 (3)

В числителе показателя Х4 вместо рыночной стоимости акций стоит их балансовая стоимость.

Если полученное значение модифицированного Z-счета составит менее 1,23, можно говорить о несостоятельности (банкротстве) предприятия; при 1,23 < Z< 2,89 предприятие находится в зоне неопределенности; если Z> 2,9, то компания работает стабильно и банкротство маловероятно.

Как показывают исследования американских аналитиков, модели Альтмана позволяют в 95% случаев предсказать банкротство фирмы на год вперед и в 83% случаев – на два года вперед. Тем не менее, применение данной модели в российских условиях требует учёта специфики формирования финансовой отчётности и экономической ситуации в России.