Графічний метод

На рис. 17.2 наведено два значення NPV, обчислені при r = 9% і при r = 15%. З'єднуємо дві точки та одержуємо значення ІRR ≈ 9,8 %.

Кожне підприємство може визначити для себе необхідне значення ІRR, тобто мінімально припустимий розмір прибутку, що інвестор повинний одержати на кожну грошову одиницю капіталовкладень. Ця норма залежить від податкової і кредитної політики, умов фінансування.

Потім прогнозують майбутні доходи (грошові потоки) від реалізації конкретного проекту і розраховують його ІRR.

Якщо ІRR проекту перевищує встановлене підприємством необхідне значення ІRR, проект приймається, якщо ІRR менше - відхиляється.

Якщо прогнозують однакові грошові потоки від реалізації проекту, то Завдання визначення ІRR спрощується. У цьому разі застосовують формулу для визначення приведеної вартості ануїтету:

Оскільки грошові потоки проектів є ануїтетом, те необхідно визначити процентну ставку, при якій

FV= А × Кrп = І, (17.2)

де А - щорічний грошовий потік;

Кrп - коефіцієнт дисконтування при ставці r і кількості років п;

І - первісні інвестиції.

Приклад. Початкові інвестиції проекту складають 20555 грн. Щорічні грошові потоки прогнозуються по 5000 грн. протягом 6 років. Необхідна ставка доходу для підприємства - 15 %. Чи слід фінансувати цей проект?

Розв’язання

Визначаємо ІRR проекту.

5000 × Кrп = 20555, звідси Кrп = 20555 / 5000 = 4,111

За таблицею коефіцієнтів для визначення приведеної вартості ануїтетів знаходимо, що коефіцієнту 4,111 при періоді 6 років відповідає значення r = 12 %. Це і є ІRR розглянутого проекту.

Оскільки необхідна ставка доходу для підприємства вище (15 %), проект не треба фінансувати.

Відповідно до дисконтного методу окупності капітальних вкладень щорічний грошовий потік дисконтується за необхідною ставкою прибутку, і ця дисконтована вартість накопичується доти, поки не стане рівною сумі початкових інвестицій. Проекти з більш коротким терміном дисконтованої окупності переважніші.