Основные теории оценки финансовых активов

Финансовый актив имеет 2 взаимосвязанные абсолютные характеристики:

- объявленную текущую рыночную цену (Рм), по которой его можно приобрести на рынке

- теоретическую, или внутреннюю, стоимость (Vt)

Возможны при ситуации:

Pm >Vt – цена завышена

Pm> Vt – цена занижена

Pm =Vt – цена полностью отражает внутреннюю стоимость актива

Стоимость фин актива – расчетный показатель, а цена – декларированный, т.е. объявленный

В любой конкретный момент времени цена однозначна, а стоимость многозначна, при этом число оценок стоимости зависит от числа проф участников на рынке.

Основные теории оценки фин активов:

- фундаменталистская

- технократическая

- Теория «ходьбы наугад»

(5)

Фундаменталистская теория – любая ЦБ имеет присущую ей ценность, которую можно количественно оценить как дисконтированную стоимость будущих поступлений в связи с этой бумагой (т.е. нужно двигаться от будущего к настоящему)

Технократическая теория – двигаться от прошлого к настоящему и утверждают что для определения текущей внутренней стоимости конкретной ЦБ достаточно знать лишь динамику ее цены в прошлом

Теория «Ходьбы наугад» - текущие цены фин активов гибко отражают всю ролевантную информацию, в т.ч. и относительно будущего ценных бумаг. Они исходят из предположения, что текущая цена всегда выбирает всю необходимую информацию, которую, следовательно, и не нужно искать дополнительно.

Наиболее распространенной является фундаменталисткая теория оценки теоретической стоимости фин активов

(6)

Оценка теоретической стоимости финансовых активов зависит от трех параметров

- ожидаемые денежные поступления

- горизонт прогнозирования

- норма прибыли, которая устанавливается инвестором следующими способами:

• В размере % ставки по банковским депозитам (rb)

• Исходя из %, выплачиваемого банком вкладчику за хранение его средств (rb), и надбавки за риск инвестирования в данный фин актив (rr)

(7)

• Исходя из %, выплачиваемого по правительственным облигациям (rsb) и надбавки за риск (rr)

(8)