3 Варианта выплаты дивидендов:

- если ИП обеспечивает уровень рентабельности, превышающий трнебуемый, акционеры предпочтут вариант реинвестирования прибыли

- если ожидаемая прибыль от инвестиций находится на уровне требуемой, то для акционера ни один из вариантов не является предпочтительным

- если ожидаемая прибыль от ИП не обеспечивает требуемый уровень рентабельности, акционеры предпочтут выплату дивидендов

Последовательность определения размера дивидендов компании по мнению М-М

1. Составляется инвестиционный бюджет и рассчитывается требуемая сумма инвестиций с необходимым уровнем доходности

2. Формируется структура источников финансирования проекта при условии максимально возможного использования чистой прибыли на инвестиционные цели

3. Если не вся прибыль использована на цели инвестирования, оставшаяся часть выплачивается собственникам компании в виде дивидендов

112. Теория существенности дивидендной политики

М. Гордон и Дж. Линтнер

«Синица в руках»

Дп существенно влияет на величину совокупного богатства акционеров

Путем увеличения доли прибыли, направляемой на дивидендные выплаты, компания может повысить благосостояние акционеров!

113. Теория налоговой дифференциации

Р. Литценберг, К. Рамсвами

70-80 гг. 20 века

Для акционеров важнее не дивидендная доходность, а доход от капитализации стоимости. (налоги по дивидендам выше, чем налоги на капитализацию)

114. Теория сигнализирования дивидендов

- в основу оценки рынчной стоимости заложен размер дивидендов

- рост уровня дивидендных выплат вызывает возрастание рыночной стоимости акций, что при их реализации приносит их владельцам дополнительный доход

- выплата высоких дивидендов сигнализирует о том, что компания находится на подъеме и ожидает рост прибыли в предстоящем периоде

115. Теория клиентуры

- компания должна осуществлять ДП соответствующую ожиданиям большинства акционеров

- Если большинство акционеров отдает предпочтение текущему доходу, то ДП должна была исходить из преимущественного направления прибыли на цели текущего потребления и наоборот

- та часть акционеров, которая не согласна с такой ДП, реинвестирует свой капитал в акции других компаний

116. Этапы формирования дивидендной политика АО (характеристика основных этапов)

1. Оценка основных факторов, определяющих формирование и реализацию ДП

Основные факторы:

- правовое регулирование дивидендных выплат

- обеспечение достатоного размера инвестиционных ресурсов

- поддержание достаточного уровня ликвидности компании

- сопоставление стоимости собственного и привлеченного капитала

- соблюдение интересов акционеров

Информационное значение дивидендных выплат

2. Определение типа ДП и методики выплаты Дивидендов

Формы дивидендных выплат:

- методика выплаты дивидендов по остаточному принципу. Выплата дивидендов осуществляется в последнюю очередь, после финансирования всех возможных эффективных ИП компании

- м. фиксированных дивидендных выплат. Компания регулярно осущест

- м. постоянного процентного распределения прибыли

- м. выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов

- м. постоянного возрастания размера дивидендов

- м. методика выплаты дивидендов акциям

3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом ДП

4. Оценка эффективности проводимой ДП