FM_otvety_ekz

Оценка долговых ценных бумаг

Облигации могут быть охарактеризованы различными стоимостными показателями, основными из которых являются:

Нарицательная стоимость – напечатана на облигации и используется чаще всего в качестве базы для начисления процентов
Конверсионная стоимость – это расчетный показатель, характеризующий стоимость облигации, проспектом эмиссии которой предусмотрена возможность конвертации ее при определенных условиях в обыкновенные акции фирмы – эмитента.
Выкупная цена – это цена при которой происходит выкуп облигации по данной цене; рыночная курсовая цена – определяется конъюнктурой рынка Значение рыночной цены облигации в процентах к номиналу называется курсом облигации.

Оценка облигаций с нулевым купоном

Оценка облигаций с нулевым купоном:

Vt – стоимость облигации с позиции инвестора (теоретическая стоимость)

Cf – сумма выплачиваемая при поглощении облитгации

Оценка бессрочных облигаций

Предусматрвает неопределенную долговую выплату дохода (CF) в установленном размере или по плавающей процентной Vi = CF/r

Оценка безотзывных облигаций с постоянным доходом

Денежный поток в жтом складывается с оинаковых поступленицй по годам поступлений С и нарицательной стоимости облигации М, выплачиваемой в момент погашения:

Vi = C* SUM (1/(1+r)I +M/(1+r)n) = C*FM4(r,n)+M*FM2(r,n)

FM2 (r,n)

FM4 (r,n) – дисконтирующие платежи из финансовых таблиц.

Облигационные займы с полугодовой выплатой процентов

Vi = SUM (c/2/(1+r/2)k+M/(1+r/2)2n)

Оценка долевых ценных бумаг

Конверсионная стоимость можно рассчитывать для привилегированных акций, в условиях эмиссии которых предусмотрена возможность их конвертации в обыкновенные акции
Номинальная стоимость акции – это стоимость, указанная на бланке акции
Эмиссионная цена – цена по которой
Ликвидационная стоимость
Курсовая (текущая) рыночная цена

Текущая теоретическая стоимость привилегированных акций

Текущая теоретическая стоимость привилегированных акций:

Vt = CF/r

Цена выкупа привилегированной акции:

Vt = C* SUM (1+(1+r)1+m/(1+r)n)=C*FM4(r,n)+M*FM2(r,n)

Где М – заменяется ценой выкупа Pc

Обыкновенные акции

Обыкновенные акции: в зависимости от предполагаемой динамики дивидендов

Базовыми являются три варианта динамики прогнозных значений дивидендов:
- дивиденды не меняются (ситуация аналогично с ситуацией привилегированных акций)
- возрастают дивиденды с постоянным темпом прироста
- Дивиденды возрастают с изменяющимся темпом прироста.

Оценка акций с равномерно возрастающими дивидендами

В данном случае стоимость обыкновенных акицй чаще всего оцениваетмя при помощи ФОРМУЛЫ ГОРДОНА

Vi =(C*(1+g))/(r-g)

G – темп прироста дивиденда

С – дивиденд на акцию в момент времени t

R – норма доходности

Доходность финансового актива

K = D/CL

D – доход, генерируемый данным финансовым активом

CL – величина инвестиций в этот актив

В зависимости от вида облигации в качестве дохода D чаще всего выступают дивиденд, процент, прирост капитализированной стоимости.

Потенциальный доход финансового актива:

Дивиденд:
Доход от прироста капитала P0 P1

D0 D1 …

…

to t1 время

если p1>p0 – доход от капитализации

p1<p0 – убыток от капитализации

Kt = (D1+(P1-Po)/P0 = D1/P0+(p1-po)/p0 = Kd+Kc

Kt – общая доходность

D1/Po – текущая доходность

P1-P0/p0 – капитализированная доходность

Доходность облигации без права досрочного погашения

YMT = (C+ ((M-P)/k)):( (M+P)/2)

Kk = C/M * 100%

YMT – доходность к погашению

Kk – купонная доходность

M – номинал облигации

P – текущая цена (на момент оценки)

C – купонный доход

К – число лет, оставшихся до погашения.

Доходность облигации с правом досрочного погашения

V1 = C* SUM (1/(1+r)i+m/(1+r)n) = C*FM4(r,n)+M*FM2(r,n)

М номинал = Pc – выкупная цена.

Доходность конвертируемой облигации

Pc = Ps*rc

Pc – конверсионная стоимость

Ps – цена базисного актива.

Rc – кожффициент конверсии

Экономическая сущность оборотных активов

Оборотные средства – средства, используемые предприятиями для осуществления своей постоянной деятельности.

Оборотные средства:

- производственные запасы

- НЗП

- Запасы ГП и отгруженной

- дебиторская задолженность

- наличные деньги в кассе и денежные средства на счетах предприятия

С позиции ликвидности активы:

- Высоколиквидные )денежные средства, краткосрочные фин вложения)

- Быстрореализуемые (краткосрочная дебит задолж)

- Медленно реализуемые (НЗП

По характеру источников формирования:

- Валовые ОА

ВОА = СОА+ЗК

СОА – собственные ОА

ЗК- заемный капитал

- Чистые ОА

ЧОА = ВОА – ТКЗ

ВОА – сумма валовых ОА предприятия

ТКЗ – краткосрочные (текущие) кредиты и займы

- Собственные ОА

СОА = ВОА-ТЗК-ДКЗ

ДЗК – долгосрочные кредиты и займы

По участию в операционном процессе:

- ОА, обслуживающие производственный цикл предприятия

- ОА, обслуживающие финансовый (денежный) цикл

Состав оборотных активов

Оборотные средства:

Оборотные фонды

- производственные запасы (нормируемые)

- НЗП (нормируемые)

- расходы будущих периодов (нормируемые)

Фонды обращения

- ГП на складе (нормируемые и ненормируеиые)

- Продукция отгруженная, но не оплаченная (ненормируемые)

- Ден средства в расчетах и на расчетном счете (ненормируемые)

Операционный цикл предприятия

Операционный цикл – период оборота всех оборотных средств на предприятии

ПОЦ=Пода+ПОмз+ПОгп+ПОдз

ПОЦ – продолжительность операционного цикла предпр (дн)

Пода – период оборота среднего остатка ден активов (дн)

ПОмз – продолжительность оборота состава сырья, материалов (дн)

ПОгп – продолжительность оборота запасов ГП (дн)

ПОдз – продолжительность инкассации ДЗ (дн)

Производственный цикл предприятия

Производственный цикл – часть операционного цикла

ППЦ = ПОсм+ПОнз+ПОгп

ППЦ – продолжительность производственного цикла предприятия

ПОсм – период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов

ПОнз – период оборота среднего объема НЗП

ПОгп – период оборота среднего запаса ГП

Финансовый цикл предприятия

ПФЦ+ППЦ+ПОдз-ПОкз

ПОдз – средний период оборота дебиторскй задолженности

ПОкз – средний период оборота кредиторской задолженности

Взаимосвязь производственного и финансового цикла предприятия

Риски управления оборотным капиталом

Недостаток ОК:

- задержки в снабжении сырьем и материалами

- снижение объемов продаж из-за недостаточных запасов ГП

- дополнительные затраты на решение вопросов финансирования

Излишек ОК:

- Запасы ГП могут испортиться физически или устареть морально

- рост расходов на хранение излишков запасов

- инфляция снижает реальную стоимость ДЗ

Политика управления оборотными активами (общая характеристика этапов)

Политика управления ОА:

Представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава ОА, рационализации и оптимизации структуры источников финансирования

Этапы формирования политики управления ОА

Анализ ОА предприятия в предшествующем периоде

- Рассматривается динамика общего объема ОА, используемых предприятием

- рассматривается динамика состава ОА предприятия в разрезе основных их видов

- изучается оборачиваемость отдельных видов ОА в их общей сумме

- определяется рентабельность ОА

Рентабельность А= Прибыль/ Активы = Прибыль/Выручка * Выручка/активы

Рентабельность продаж = Прибыль /выручка

Оборачиваемость активов Выручка/активы

- Рассматривается состав основных источников финансирования ОА

Содержание