Модель Росса (1977)

- Предполагается возможность финансовыми решениями менеджера повлиять на восприятие риска инвесторами

- Реальный уровень риска ден потоков может не меняться, но менеджеры, как монополисты на информацию о будущих ден потоках, могут выбирать сигналы о перспективах развития.

- Обосновывается выбор сигналов с точки зрения менеджеров (их благосостояния)

- Менеджеры получают вознаграждение по результатам работы, как определенную долю от рыночной оценки всей компании

Для компании возможны 2 реальных варианта развития:

• Банкротство V<D

Вознаграждение менеджеру сосиваит (М)

M = (1+k)FoVo +f1 (V-C)

D – номинальное значение ЗК

K – ставка % на рынке за период

C – выплаты при признании компании банкротом

fo f1 – доля, причитающаяся менеджеру в начале и в конце периода

V0 V – оценка компании в начале и в конце периода

• Нормальное функционирование V>D

M = (1+k) fo Vo + f1V

Выводы:

- в модели сигналом хороших перспектив является высокий финансовый рычаг

- большая величина ЗК приведет компанию, находящуюся в сложном финансовом положении, к банкротству

- вознаграждение менеджеру в конце периода будет зависеть от продаваемого в текущий момент сигнала. Этот сигнал может быть истинным (реальное положение дел в компании) или ложным.

- истинный сигнал будет подаваться, если предельная выгода от ложного сигнала взвешенная на долю вознаграждения менеджеру, будет меньше, чем издержки банкротства, ложащиеся на менеджера

- если выгода для менеджера покрывает его издержки в связи с банкротством, то менеджеры предпочтут подать ложный сигнал.