32 Менная стоимость денег

Концепция временной стоимости де–нег является базовой в финансовом менеджмен–те. В ее основе лежит представление о том, что простейшим видом финансовой сделки являет–ся однократное предоставление в долг денеж–ной суммы (PV) с условием, что через какое-то время t будет возвращена возросшая сумма (FV), т.е. в результате инвестиций денежная сум–ма увеличивается, иначе финансовый смысл этой операции для инвестора исчезает. Сегод–няшний рубль стоит больше, чем завтраш–ний, поскольку сегодня этот рубль можно инвестировать и он немедленно начнет приносить доход в виде процента. Это уве–личение денежной суммы можно рассчитать двумя способами:

где r_t– темп прироста (ставка процента, или до–ходность);

d_t– темп снижения (дисконт).

Обе ставки взаимосвязаны друг с другом:

Процесс наращения – процесс, в котором заданы исходная сумма и процентная ставка. Результативная величина данного процесса на–зывается наращенной суммой, а используе–мая в операции ставка – ставкой наращения.

Процесс дисконтирования – процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к полу–чению (возвращаемая) сумма и ставка. Иско–мая величина процесса – приведенная сум–ма, а используемая в операции ставка – став–ка дисконтирования.

Экономический смысл финансовой опера–ции, отраженный в формулах, состоит в опреде–лении величины той суммы, которой будет рас–полагать инвестор по окончании этой операции. Так как FV = PV + PVх r и PVх r > 0, то очевидно, что время генерирует деньги. В еличина /, равная разности FV и PV, называется процентом. Он представляет собой размер дохода от предостав–ления в долг денежной суммы. Величина FV по–казывает как бы будущую стоимость сегодняш–ней величины PV при данном уровне доходности. Поскольку деньги характеризуются временной стоимостью, вывод о целесообразности или не–целесообразности финансовых вложений мож–но сделать, оценив будущие поступления с по–зиций текущего момента. Базовая расчетная формула при этом выглядит так:

где F_n– доход, планируемый к получению в году n;

r  – ставка дисконтирования;

FM2(r, n) – дисконтирующий множитель для единичного платежа. Множитель FM2(r, n) табулирован или его лег–ко можно рассчитать при помощи финансового калькулятора. Он показывает сегодняшнюю цену одной денежной единицы будущего.

Экономический смысл дисконтирования заключается во временном упорядочении денеж–ных потоков различных временных периодов. Одна из интерпретаций ставки, используемой для дис–контирования, такова: ставка показывает, какой ежегодный процент возврата хочет (или может) иметь инвестор на инвестируемый им капитал.