60 Предельная стоимость капитала

Предельные затраты – затраты на произ–водство очередной единицы продукции. Их ве–личина зависит от многих факторов. Одним из подобных факторов является уровень опыта и профессионализма, как правило, возрастаю–щий по мере становления коммерческой орга–низации и сопутствующего этому наращивания объемов производства.

Взаимосвязь между удельными затратами труда (зависимой переменной) и объемом про–дукции в единицах (независимой переменной) описывается так называемой кривой обучае–мости (learning curve). Эффект кривой обу–чаемости тесно связан с принципом отдачи от масштаба, когда наращивание объемов производ–ства сопровождается ростом эффективности финансово-хозяйственной деятельности компа–нии. С ростом объемов производства удель–ные, а следовательно, и маржинальные затраты снижаются, однако это снижение не может про–должаться бесконечно. По мере накопления про–изводственного и технологического опыта и ста–билизации деятельности компании достигается некий оптимальный уровень производства, а при его увеличении маржинальные затраты начина–ют возрастать; в частности, одной из причин яв–ляется возрастание управленческих расходов.

Средневзвешенная стоимость капитала при существующей структуре источников – это оценка по данным истекших периодов. Средне–взвешенная стоимость капитала не являет–ся постоянной величиной, она меняется с тече–нием времени, находясь под влиянием многих факторов.

Одним из основных факторов является рас–ширение объема новых инвестиций. Наращива–ние экономического потенциала коммерческой организации может осуществляться как за счет собственных средств (реинвестирования части прибыли), так и за счет привлеченных средств.

Предельная (маржинальная) стоимость капитала (Marginal Cost of Capital, MCC) – рассчитываемые на основе прогнозных значе–ний расходы, которые компания будет вынуждена понести для наращивания объема инвестиций при сложившихся условиях фондового рынка.

Предельная стоимость капитала может оставаться постоянной, однако при достижении некоторого критического объема привлекаемых ресурсов, существенно изменяющего структу–ру источников, средневзвешенная стоимость капитала, как правило, резко возрастает.

Условно можно считать, что в стабильно дей–ствующей коммерческой организации со сложив–шейся системой финансирования своей дея–тельности средневзвешенная стоимость капитала остается постоянной при некотором варьирова–нии объема вовлекаемых в ходе инвестирования ресурсов, однако по достижении определенного предела она возрастает.