3)Концепция иерархии.

Предполагает, что при формировании структуры капитала собственники предприятия выстраивают лестницу предпочтений по различным источникам финансирования.

Типовая иерархия:

1)внутренние источники. Не имеют явной платы, не возникают финансовые риски, бессрочные, ограниченные. (прибыль)

2)выпущенные обыкновенные акции

«-»: возможность корпоративного захвата, возврат денег акционерам, если решат продать, есть издержки размещения

«+»: минимальные издержки, бессрочные

3)привилегированные акции. Платность, дивиденды выплачиваются за счет прибыли

4)ЗК. Платный, внешний (есть возможность давления), возможно досрочное расторжение контракта.

4.1) выпуск ценных бумаг

4.2)банковские кредиты

4.3) прочие

Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. – т.е. максимизация ЭФР.

Финансовый рычаг (плечо финансового рычага, кредитный рычаг, кредитное плечо, финансовый леверидж) — это отношение заёмного капитала к собственным средствам (иначе говоря, соотношение между заёмным и собственным капиталом). Также финансовым рычагом или эффектом финансового рычага называют эффект от использования заёмных средств с целью увеличить размер операций иприбыль, не имея достаточного для этогокапитала. Размер отношения заёмного капитала к собственному характеризует степеньриска,финансовую устойчивость.

Финансовый леверидж – приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемных средств.

Эффект финансового рычага показывает на сколько % возрастет рентабельность СК при привлечении ЗК.

Рост рентабельности СК за счет заемных средств т.к.:

1)имея лишь собственные средства не можем реализовать инвестиционные проекты, у которых высокая отдача

2)чем выше ЗК, тем ниже величина налога на прибыль, тем больше чистая прибыль у компании.

Рост рентабельности СК до того момента, когда % выплат СК будет больше ставки налога.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.

Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:

- Анализ капитала предприятия

- Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала

- Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности

- Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков