9. Дивидендная политика на предприятии

Как и в случае с капиталом, операции с краткосрочными источниками также сказываются на расходах фирмы по подержанию ее финансовой структуры. Рассмотрим два основных источника.

Оценка стоимости источника «Краткосрочная кредиторская задолженностью». С позиции платности источника кредиторская задолженность неоднородна: задолженность по заработной плате является бесплатным источником, поскольку невыплата в срок заработной платы обычно не грозит владельцам предприятия и его администрации прямыми расходами финансового характера или упущенной выгодой. Иное дело — кредиторская задолженность по товарным операциям (название условное, под ним понимается задолженность перед поставщиками и подрядчиками за товары, работы, услуги). В условиях рыночной экономики весьма распространена практика дифференциации величины платежа за поставленное сырье и материалы в зависимости от сроков оплаты: быстрая оплата счетов сопровождается предоставлением скидки. Если такая схема расчетов применяется на данном предприятии, то его обоснованная, или нормальная, кредиторская задолженность по товарным операциям разделяется на две части: задолженность, по которой можно получить скидку за относительно раннюю оплату, и задолженность, по которой срок возможного получения скидки закончился, т. е. платеж должен быть сделан в полном объеме. Именно во втором случае возникает дополнительный источник финансирования, стоимость которого можно оценить.

Стоимость источника «Краткосрочная кредиторская задолженность» в случае отказа от опции рассчитывается по следующей формуле:

, (8.11)

где d — скидка, которую можно получить, оплатив товар в течение k дней, %;

n — число дней, в течение которых товар подлежит обязательной оплате.

Оценка стоимости источника «Краткосрочный банковский кредит». Известны три типовые схемы расчета и выплаты процентов за пользование краткосрочными банковскими кредитами, получившие широкое распространение в международной практике и известные как техника регулярного, дисконтного и добавленного процента. Применение того или иного расчета существенно сказывается на величине эффективной годовой процентной ставки.

Простой (регулярный) процент. Заемщик получает номинальную сумму и возвращает одновременно проценты и основную сумму долга. Эффективная процентная ставка рассчитывается по формуле:

(8.12)

где, r_e — эффективная процентная ставка;

r — годовая процентная ставка;

n — количество лет займа.

Сложный процент. Общая сумма, состоящая из основного долга и начисленных за весь период процентов. Эффективная процентная ставка рассчитывается по формуле:

(8.13)

где, m — количество начислений процентов в год.