9.3. Эффективность денежно-кредитной политики

Относительная эффективность бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики определяется в зависимости от:

а) степени чувствительности функций инвестиций и чистого экспорта к динамике рыночной ставки процента;

б) степени чувствительности спроса на деньги к динамике рыночной ставки процента.

Относительная эффективность стимулирующей фискальной политики определяется величиной эффекта вытеснения. Если эффект вытеснения меньше, чем эффект выпуска, то, при прочих равных условиях, фискальная политика эффективна и наоборот. Эта экономическая политика оказывается наиболее эффективной при сочетании относительно крутой IS и относительно пологой LM. В этом случае эффект вытеснения очень мал, так как повышение ставок процента очень незначительно.

Относительная эффективность стимулирующей монетарной политики определяется величиной стимулирующего эффекта от увеличения денежной массы и снижения процентных ставок на динамику инвестиций и чистого экспорта. Этот стимулирующий эффект противоположен эффекту вытеснения. Эта экономическая политика наиболее эффективна при сочетании относительно крутой LM и пологой IS.

Достоинства и ограниченность ДКП. Денежно-кредитная политика, безусловно, полезна в определенных ситуациях. Главным достоинством ДКП является быстрота и гибкость по сравнению с фискальной политикой, требующей почти двухлетнего срока реализации. Однако степень ее эффективности оценивается по-разному. Причиной этого является наличие у ДКП внутренних противоречий и недостатков, на которые особенно указывают неокейнсианцы. Практика рыночной экономики показывает, что увеличение предложения денег позволяет обеспечить краткосрочный экономический рост без эффекта вытеснения, но оказывает противоречивое воздействие на динамику чистого экспорта и всей экономики в целом.

Недостатки денежно-кредитной политики: циклическая ассиметрия политики «дешевых денег» Центрального банка; нестабильность скорости оборота денежной единицы; дилемма политики Центрального банка; противоречивость влияния инвестиций на экономику; «ловушка ликвидности».

Циклическая ассиметрия политики «дешевых денег» Центрального банка. То есть, Центральный банк, проводя стимулирующую политику «дешевых денег» (уменьшая: норму резерва, учетную ставку и покупая ценные бумаги) создает лишь благоприятные условия для повышения кредитоспособности комбанков, а банки могут ими воспользоваться или нет.

Нестабильность скорости оборота денежной единицы, которая не позволяет установить оптимальный объем денежно-кредитной эмиссии.

Дилемма политики Центрального банка. Центральный банк, изменяя денежное предложение, может добиться обратных результатов. То есть, или усилить инфляцию, при увеличении денежного предложения, или привести производство к затовариванию, при сокращении денежного предложения.

Противоречивость влияния инвестиций на экономику. Оно носит не такой прямой характер воздействия на ВНП, поэтому они и являются самым неустойчивым компонентом совокупного спроса.

«Ловушка ликвидности» является самым негативным последствием ДКП, которая приводит к отказу от монетарной политики. Суть «ловушки ликвидности» в том, что, рынок при очень низкой процентной ставке, перестает реагировать на мероприятия правительства, остается в постоянном равновесии. В частности, клиенты комбанков, считая, что процентная ставка достигла своего минимума, не торопятся брать деньги из кредитных организаций, комбанков и размещать их в другие активы как этого желает от них правительство.