Оценка стоимости и доходности облигаций

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право его держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имущественного эквивалента.

На облигации обычно указывают следующие основные реквизиты: наименование эмитента, тип облигации, номинальную стоимость, год выпуска, срок погашения, права при погашении, ставка процента, дата и место выплаты процентов

В зависимости от типа эмитента выделяют облигации: государственные и корпоративные

Государственные облигации представляют собой займы Правительства РФ и субъектов федерации, осуществляемые на внутреннем и внешнем рынке.

Используются облигации:

- для финансирования бюджетного дефицита

- для программ, осуществляемых федеральными и местными органами власти

- поддержки социально значимых объектов, организаций

Рынок государственных бумаг представлен:

- государственные бескупонные краткосрочные облигации (ГКО)

- государственные облигации федерального займа (ОФЗ)

- облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ)

Особенно интенсивно эти инструменты использовались в 1990-е годы.

Держатели корпоративных облигаций не пользуются правами собственников коммерческой организации и не могут принимать участия в ее управлении. Однако владение облигациями дает им следующие преимущества перед собственниками:

- облигации приносят гарантированный доход и являются менее рисковыми инвестициями, чем акции

- выплата процентов по облигациям носит обязательный характер и должна осуществляться независимо от результатов хозяйственной деятельности

- доходы от вложений в ГКО ОФЗ могут не облагаться налогом или подлежать льготному налогообложению

По форме выплаты дохода облигации можно раздалить:

- на купонные, с фиксированной или плавающей ставкой

- на бескупонные (дисконтные), или облигации с нулевым купоном

- с выплатой дохода в момент погашения

Купонные облигации наряду с возвращением основной суммы долга предусматривают периодические денежные выплаты.

Размер этих выплат определяется ставкой упона, выраженной в % к номиналу. Купонные выплаты осуществляются 1, 2 или 4 раза в год.

Процесс оценки стоимости бескупонной (или дисконтной) облигации заключается в определении современной стоимости элементарного потока платежей, по известным значением номинала, процентной ставки и срока погашения.

Цена долгосрочного инструмента с выплатой процентов в момент погашения равна современной стоимости генерируемого потока платежей, обеспечивающей получение требуемой нормы доходности.