42. Модель оценки финансовых активов (сарм)

Название модели оценки финансовых активов происходит от англ. Capital Assets Pricing Model, CAPM.

САРМ - модель, описы­вающая связь ожидаемой доходности портфеля цен­ных бумаг со степенью его риска.

У.Шарп определяет модель САРМ как равновесную модель ценообразования, согласно которой ожидаемая доходность ценной бумаги является линейной функцией чувствительности ценной бумаги к изменению доходности рыночного портфеля.

Модель называется равновесной, поскольку одной из основных её препосылок является достижение состояния равновесия на идеальном конкурентном финансовом рынке, на котором все участники:

1. одинаково информированы относительно вероятностных характеристик всех ценных бумаг, обращающихся на нем;

2. принимают на основании имеющейся информации оптимальные решения, которые при заданном уровне доходности портфеля минимизируют его риск.

Центральное место в модели САРМ занимает понятие рыночного портфеля. Рыночный портфель - это портфель, состоящий из всех ценных бумаг, в котором доля каждой соответствует её относительной рыночной стоимости.

По горизонтальной оси в модели САРМ откладывается коэффициент «бета», а по вертикальной средняя ожидаемая доходность актива. Так как модель равновесная, то величина «эпсилон»-случайная погрешность здесь отсутствует.

Рисунок 1 - Рыночная линия ценной бумаги

В формализованном виде модель САРМ можно представить следующим образом:

ожидаемая доходность рискованных активов i-го вида

доходность безрискового актива (является заранее известной)

- коэффициент-«бета» активов i-го вида

- ожидаемая доходность рыночного портфеля