ВСЕ ШПОРЫ ФИНПОЛ

Понятие структуры капитала (отличие от фин левериджа)

Структура капитала – это соотношение собственных и заемных средств долгосрочного характера. Цель управления структурой капитала — минимизировать затраты по привлечению долгосрочных источников финансирования и тем самым обеспечить владельцам капитала максимальную рыночную оценку вложенных ими денежных средств.

Теория структуры капитала отвечает на следующие вопросы:

- каким образом организация должна сформировать необходимый капитал

- существует ли оптимальная структура капитала

- как структура капитала влияет на стоимость капитала и стоимость компании

Под целевой структурой капитала понимается такое соотношение собственного и заемного капитала, которое фиксирует менеджер при принятии инвестиционных и финансовых решений. Эта структура не является застывшей, она может меняться с течением времени в ответ на изменение условий производства и реализации, но в каждый конкретный момент руководство корпорации имеет четко представление о целевой структуре и все финансовые решения подчиняются задаче ее достижения.

Под оптимальной структурой капитала будет пониматься такое соотношение между собственным и заемным капиталом, которое обеспечивает оптимальное сочетание риска и доходности и, следовательно, максимизирует цену акции (или рыночную оценку всего капитала).

Следует учитывать:

Устойчивость продаж. Организация, продажи которой относительно стабильны, может без риска брать больше ЗК и нести более высокие постоянные затраты, чем организации с неустойчивой реализацией.

1.2 Операционный леверидж. Организации с низким эффектом операционного рычага с целью увеличения эффекта совокупного рычага должны использовать эффект финансового рычага.

2) финансовые риски

3) налоговый статус организации. Учитываются:

- процентные ставки по заемным средствам, а значит, цена капитала снижается.

4) структура активов. Организация, активы которой пригодны для обеспечения заемного капитала, как правило, в большей степени привлекают заемный капитал.

5) рентабельность. Организации с высоким уровнем рентабельности

6) политика менеджмента. Агрессивная или консервативная

7) финансовая гибкость.

8) положение на рынке.

9) асимметрия информации и сигнальные эффекты.

10) темпы роста. Растущие организации должны ориентироваться на заемный капитал

11) потенциал роста.

Критерии оптимальной структуры капитала:

1) При различной структуре капитала лучше будет та, при которой показатели финансовой рентабельности (ROI, ROIS, EPS, ROA, EBIT/активы, EVA) будут максимальными.

2) Максимальный ЭФР: поскольку повышение рентабельности СК обеспечивает эффект финансового рычага, его значение должно быть максимальным из всех рассматриваемых вариантов

3) Наличие возможности обслуживания долга. Лучшей та структура, когда показатели обслуживания долга (коэф задолж-ти, процент покрытия долга…) будут максимальными

4) Минимальная стоимость капитала – минимальное значение WACC

5) Минимальный уровень финансовых рисков. Заложена политика использования источников финансирования различных активов организации.

6) Максимизация рыночной капитализации.

Финансовый леверидж =Долг/СК

ЗК/СК – плечо рычага или коэффициент финансового левериджа

Финансовые рычаг - использование предприятием средств, затраты по привлечению которых являются постоянными (проценты по заемным средствам и дивиденды по привилегированным акциям) (влияет на чистую прибыль).

А структура капитала – только долгосрочный ЗК, фин леверидж – весь ЗК.

Содержание