8.2. Фінансова оцінка відносних переваг інвестиційних проектів.

Мета будь-якого інвестування полягає в тому, щоб одержаний прибуток перевищував величину капітальних вкладень. Тому необхідна оцінка усіх витрат і надходжень коштів, пов'язаних з реалізацією розглянутого проекту. З цією метою інвестиції поділяють на категорії: незалежні і взаємовиключні.

Як приклад незалежних інвестицій може служити відкриття торговою компанією двох магазинів у різних регіонах міста. Відкриття магазина в одному регіоні ніяк не вплине на відкриття такого ж магазина в іншому. Все залежить від обсягу коштів, якими володіє компанія. Вона може відкрити ці магазини одночасно, а може відкрити тільки один магазин.

Прикладом взаємовиключних інвестицій може служити проект будівництва торгового об'єкта на одній ділянці землі, коли перед фінансовим менеджером стоїть проблема: чи побудувати на цій ділянці магазин чи торговий склад. Вкладення коштів в одне будівництво виключає можливість здійснення іншого.

Незалежно від того, до якої категорії відносяться інвестиції, необхідно оцінити всі можливі доходи і витрати, пов'язані зі здійсненням проекту.

Джерелами доходів при здійсненні інвестицій можуть служити:

• зниження витрат при заміні устаткування більш ефективним;

• прибуток від збільшення обсягів реалізації;

• засобів, які отримані за залишковою вартістю нового обладнання після закінчення терміну експлуатації.

Формування доходів за рахунок різних джерел можна розглянути на такому прикладі. Підприємство ресторанного господарства планує механізувати процес обслуговування шляхом упровадження сучасного устаткування. При реалізації цього проекту воно може значно збільшити прибуток.

Нове обладнання дозволить збільшити ефективність роботи підприємства за рахунок росту його пропускної здатності, а отже, і доходів, що надходять. Крім того, устаткування забезпечує збільшення асортименту продукції, яка пропонується, що веде до зростання доходів і прибутку від її реалізації. Після закінчення терміну експлуатації устаткування джерелом надходжень додаткових коштів може стати залишкова вартість.

Наведений приклад показує, що інвестиції припускають кілька джерел одержання доходів у процесі експлуатації об'єкта, тому основна задача фінансового менеджера - визначити зразкову величину і час всіх джерел грошових надходжень, а також величину витрат і час їх здійснення.

Оцінка витрат і надходжень коштів

коефіцієнт ефективності інвестицій

строк окупності інвестицій

Рис. 8.3. Фінансова оцінка інвестиційних проектів.

Витрати, пов'язані з реалізацією будь-якого інвестиційного проекту, можна підрозділити на три види:

1. початкова вартість проекту;

1. витрати на капітальний ремонт і модернізацію, проведені в період реалізації проекту;

2. витрати на експлуатацію.

У зв'язку з цим розрізняють поточні і капітальні витрати. Капітальні витрати включають в себе початкову вартість проекту, а також наступні витрати на модернізацію і капітальний ремонт, необхідні для підвищення терміну дії проекту чи устаткування (зарплата, технічне обслуговування і т.д.)

Оцінивши величину всіх витрат і надходження коштів для кожного проекту, менеджер повинен зіставити наявні варіанти і визначити їх відносні переваги.

Для оцінки відносної привабливості проекту існують різні методи. Найпростішим способом порівняння різних проектів є співставлення коефіцієнтів ефективності інвестиційних проектів, які представляють собою співвідношення прибутку і витрат.

Цей коефіцієнт розраховується:

, (8.1)

де Ке – коефіцієнт ефективності;

НП – чистий прибуток за період експлуатації;

І – сума інвестицій.

При оцінці привабливості інвестиційних проектів сума амортизаційних відрахувань розглядається як джерело коштів і включається в чистий прибуток.

Якщо чистий прибуток від інвестицій перевершує витрати, тобто коефіцієнт ефективності більше 1, проект вважається прийнятним.

У разі потреби вибору одного з декількох проектів, перевага віддається проекту з найбільшим коефіцієнтом ефективності. Розглянемо вищенаведений приклад з підприємством.

Приклад.

Проект “А” по впровадженню сучасного устаткування коштує 3 тис. дол., термін експлуатації - 5 років, а щорічний прибуток підприємства складе 1.1.тис.дол. В той же час підприємство може закупити аналогічне устаткування іншої фірми за 3,5 тис. дол., з терміном служби 6 років і щорічного прибутку 0,9 тис. дол., назвемо цей проект проектом "Б".