6.4 Передаточный механизм денежно-кредитной политики. Виды денежно-кредитной политики

Вышесказанное позволяет заключить, что денежно-кредитное регулирование осуществляется центральным банком в основном через процентную ставку и денежную массу. Одновременно обе эти задачи не решаются, банк должен выбирать одну из них.

По вопросу, какой задаче отдать предпочтение, то есть каким должен быть передаточный механизм денежно-кредитной политики, существуют разные точки зрения. Передаточный механизм денежно-кредитной политики – это процесс поэтапного влияния изменений в ДКП на реальный сектор экономики.

Кейнсианцы считают, что этот механизм должен работать так: 1) центробанк, изменяя резервы коммерческих банков, тем самым влияет на предложение денег; 2) изменение предложения денег вызывает понижение или повышение ставки процента; 3) изменение процентной ставки приводит к расширению или сокращению плановых инвестиций; 4) изменение плановых инвестиций повышает или понижает уровень совокупного дохода. Как видим, главным объектом денежно-кредитного регулирования кейнсианцы считают процентную ставку.

Монетаристы передаточный механизм денежно-кредитной политики видят так: 1) центральный банк, изменяя резервы коммерческих банков, увеличивает или сокращает предложение денег; 2) изменение денежного предложения вызывает расширение или сокращение совокупного спроса; 3) изменение совокупного спроса приводит к увеличению или уменьшению уровня совокупного дохода (объема выпуска). Отсюда видно, что монетаристы главной задачей центрального банка считают регулирование предложения денег.

В зависимости от того, какие промежуточные цели выбрал центральный банк, различают гибкую, жесткую и эластичную ДКП. Примером гибкой денежно-кредитной политики может быть фиксация процентной ставки. Даже изменяя предложение денег, центральный банк пытается удержать ее на определенном уровне. Допустим, возрос спрос на деньги. Это должно привести к повышению процентной ставки. Для того чтобы удержать ее на прежнем уровне, банк вынужден увеличить предложение денег. Он может сделать это или путем покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, или путем снижения нормы резервирования. Но если процесс роста предложения денег затянется, это неизбежно приведет к инфляции. Поэтому фиксация процентной ставки оправдана только в краткосрочном периоде.

Примером жесткой денежно-кредитной политики может быть регулирование денежной массы. Центральный банк фиксирует предложение денег на определенном уровне. Рост спроса на деньги приведет к увеличению процентной ставки при неизменном предложении денег. Рост процентной ставки приведет к сокращению избыточных резервов коммерческих банков и увеличению денежного мультипликатора, что обусловит рост предложения денег. А если процентная ставка межбанковского рынка станет выше учетной, то возрастет заимствование коммерческими банками средств у центрального банка, что расширит возможности создания ими новых денег. Какие меры должен принять центральный банк? Он может компенсировать возможный рост предложения денег продажей ценных бумаг на открытом рынке или корректировкой процентной ставки. При сокращении спроса на деньги и снижении ставки процента данный процесс происходит в обратном порядке.

Таким образом, в долгосрочном периоде фиксация процентной ставки может привести к инфляции. Что касается попытки поддерживать неизменным предложение денег, то центральный банк сделать это не в состоянии. Поэтому, как правило, он проводит эластичную денежно-кредитную политику. Суть ее в том, что центральный банк допускает определенное расширение денежной массы, контролируя темпы ее роста, и при этом следит за уровнем процентной ставки на краткосрочных временных интервалах, корректируя его по мере надобности.

В зависимости от конечных целей денежно-кредитной политики различают два ее вида. В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции). Она направлена на сокращение предложения денег путем ужесточения условий и ограничения объема кредитных операций коммерческих банков. Центральный банк, проводя такую политику, прибегает к следующим действиям: продажа государственных ценных бумаг на открытом рынке; увеличение нормы обязательных резервов; повышение учетной ставки. Если этих мер оказывается недостаточно, используются административные ограничения: понижается потолок предоставляемых кредитов, сокращается объем потребительского кредита и т.д. Политика «дорогих денег» является основным методом антиинфляционного регулирования.

В периоды спада производства с целью стимулирования деловой активности проводится политика «дешевых денег» (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля над приростом денежной массы, увеличении предложения денег. Для этого центральный банк покупает государственные ценные бумаги, снижает резервную норму и учетную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов хозяйствующим субъектам.