Эффективность денежно-кредитной политики

Общепризнано, что в краткосрочном периоде денежно-кредитная политика эффективна. Однако по вопросу степени этой эффективности высказываются различные мнения. Достоинства данной политики сводятся к следующему. Во-первых, при ее использовании сокращается временной лаг – период времени между изменением экономической ситуации и принятием ответных мер. Решение принимает центральный банк страны, что не требует длительных согласований. Во-вторых, в целом денежно-кредитная политика является гибкой. Центральный банк имеет возможность достаточно оперативно вносить необходимые коррективы в проводимую политику. В-третьих, в экономически развитых странах центральные банки отличаются большей независимостью по сравнению с другими правительственными учреждениями, что позволяет им проводить политику твердого курса. В-четвертых, денежно-кредитная политика способна влиять на структуру совокупного спроса, то есть на соотношение потребления, инвестиций и государственных закупок. Например, когда проводится политика «дешевых денег», предложение денег превышает совокупный спрос на них. Ставка ссудного процента понижается, и это вызывает увеличение инвестиционных расходов. В структуре совокупного спроса возрастает доля инвестиций, что позволит в будущем расширить производство и обеспечить более высокий уровень занятости. При проведении политики «дорогих денег» их предложение снижается и процентная ставка возрастает, что приводит к сокращению частных инвестиций. Структура совокупного спроса опять изменится: в нем уменьшится доля инвестиций и возрастет доля государственных и потребительских расходов. В результате сократится удельный вес инвестиций в ВВП и его рост начнет замедляться.

С другой стороны, реализация денежно-кредитной политики сопровождается некоторыми проблемами. Во-первых, на практике центральному банку довольно трудно контролировать объем денежной массы в стране из-за невозможности точно рассчитать величину денежного мультипликатора. Контроль над денежной массой особенно усложняется во время инфляции. Во-вторых, политика контроля над денежной массой может привести к значительным колебаниям процентной ставки, что негативно скажется на инвестиционном климате, сокращая в первую очередь долгосрочные инвестиции. В-третьих, широкое использование операций на открытом рынке может сопровождаться негативными последствиями. Например, при проведении жесткой денежно-кредитной политики банк решил продать большой пакет государственных ценных бумаг. Чтобы найти покупателей этих бумаг, банк будет вынужден резко повысить ставку процента по облигациям. Высокие процентные ставки приведут к росту дефицита государственного бюджета, сокращению частных инвестиций, привлекут иностранный капитал в страну, что обусловит повышение курса иностранной валюты и отрицательно скажется на экспорте. К тому же, если страна имеет ограниченные финансовые ресурсы, то продажа большого пакета государственных ценных бумаг может отвлечь капитал от применения его в реальном секторе экономики. В-четвертых, эффективность денежно-кредитной политики снижается и из-за многоэтапного передаточного механизма. Ведь важно то, насколько эффективно сработает каждое звено этого механизма. «Сбой» на любом этапе механизма может привести к непредсказуемым последствиям.