9.2. Социально-экономические последствия для экономики России и других стран региональных и мировых финансовых кризисов

Финансовые кризисы периодически возникают в различных точках земного шара, и причины их возникновения зависят от различных факторов. Глобализация международных экономических отношений приводит к тому, что любой финансовый кризис в какой-то мере затрагивает почти все национальные экономики всех стран мирового сообщества. В развитии финансовых кризисов прослеживается закономерность, идентичность, но каждый имеет и свои особенности воздействия на финансовую среду предпринимательства.

Для более глубоко понимания и прогноза ситуации в России проанализируем предыдущие крупные паники и международные финансовые кризисы и определим главные области падения стоимости бизнеса и активов. Анализ финансовых кризисов и паник за последние 200 лет представлен в приложениях 1, 2.

Современный мировой 2008 года является звеном в цепочке кризисов, описанию которых посвящена обширная экономическая литература.

Нынешний финансовый кризис отличается как глубиной, так и размахом- он, пожалуй после Великой депрессии охватил весь мир. «Спусковым крючком», приведшим в действие кризисный механизм, стали проблемы на рынке ипотечного кредитования США. Однако в основе кризиса лежали более фундаментальные причины, включая макроэкономические, микроэкономические и институциональные. Ведущей макроэкономической причиной оказался избыток ликвидности в экономике США, что, в свою очередь, определялось многими факторами, включая:

- общее снижение доверия к странам с развивающимся рынком после кризиса 1997-1998гг.;

- инвестирование в американские ценные бумаги странами, накапливающими валютные резервы (Китай) и нефтяные фонды (страны Персидского залива);

- политику низких процентных ставок, которую проводила Федеральная резервная система США в 2001-2003 гг., пытаясь предотвратить циклический спад экономики США.

Рассмотрим более подробно природу финансового кризиса. Классически весь процесс финансового кризиса разбивается на несколько фаз.

1. Преддверие кризиса. Национальная экономика функционирует достаточно успешно, чтобы привлекать международные капиталы, опираясь на которые она еще больше усиливает свои позиции. Вместе с тем уже на этом этапе имеются серьезные внутренние проблемы в развитии отечественного бизнеса, которые в значительной степени скрыты из-за высокой инвестиционной активности. Международные инвесторы, не учитывая внутренних проблем страны, продолжают вкладывать средства в экономику.

2. Развитие долговых тенденций. Внутренние проблемы страны – реципиента капитала приводят к тому, что снижается эффективность многих видов деятельности и нарушается естественный баланс между собственными и заемными средствами в большинстве экономических структур. Для предотвращения банкротства необходимо привлекать еще больше средств из-за рубежа. Одновременно с этим курсирующие в национальной экономике иностранные капиталы стимулируют импортные операции, что подхлестывает спрос на иностранную валюту и еще больше осложняет валютно-долговые проблемы.

3. Потеря доверия международных инвесторов. Внутренние проблемы национальной экономики обостряются настолько, что уже становится невозможно предотвратить падение прибыльности на вложенный капитал. Это приводит к переоценке международными инвесторами сложившейся ситуации и ведет к смене их политики: приток международных инвестиций прекращается, что еще больше обнажает проблемы страны-реципиента.

4. Массовый отток международных капиталов. Нехватка капитала и сбои во внутреннем хозяйственном механизме страны-реципиента приводят к ухудшению всей экономической ситуации, государство пытается взять ситуацию под контроль, накаляется политическая обстановка, и международные инвесторы теряют доверие к данному региону и начинают изымать свои капиталы. Власти предпринимают попытки воспрепятствовать вывозу капитала, что окончательно дискредитирует их в глазах зарубежных инвесторов.

5. Девальвация национальной валюты. Изъятие портфельных инвестиций и закрытие международных кредитных линий приводят к резкому росту спроса на иностранную валюту, которая к этому времени по большей части уже вывезена. Дисбаланс между спросом и предложением на валютном рынке страны-реципиента приводит к обвалу валютного курса и катастрофической девальвации национальной валюты.

6. Сокращение импорта. Девальвация национальной валюты приводит к падению эффективности импортных операций и резкому сокращению их объемов. Одновременно с этим начинается реструктуризация всей экономики, которая сопровождается экономическим, организационным и управленческим хаосом. Девальвация национальной валюты означает падение жизненного уровня населения, вследствие чего нарастает социальная напряженность. Все это дополнительно ухудшает инвестиционный климат и препятствует быстрому оживлению экономики.

7. Сокращение общемирового экспорта и импорта. Уменьшение импорта в стране-реципиенте автоматически сокращает объемы экспорта в странах, имеющих с ней внешнеторговые связи. Падение экспорта в каждой из таких стран приводит к сокращению валютных поступлений, что подрывает валютное равновесие и в силу закона Юма, как правило, ведет к уменьшению импорта. Прокатываясь по всей мировой экономике, исходная волна кризиса приводит к уменьшению общемирового внешнеторгового оборота и спаду общей производственной активности. Чем глубже кризис в стране, являющейся его первичным источником, и чем сильнее внешнеторговая взаимозависимость стран мировой экономики, тем сильнее будут кризисные «отголоски» в других странах.

8. Географическая переориентация потоков международных капиталов. Кризисные процессы в других странах в зависимости от их глубины будут стимулировать дальнейшее межстрановое перемещение капитала. Например, сокращение экспорта в некоторой стране, тесно связанной со страной – источником кризиса, может негативно сказаться не только и не столько на ее импорте, сколько на валютном курсе, вызвав девальвацию еще одной национальной валюты. Это вызовет производственный шок, ухудшит инвестиционный климат и спровоцирует отток международных капиталов. Таким образом, отток капиталов может охватить целый регион, состоящий из многих стран. Вывозимые капиталы, поступив в финансовый центр мировой экономики, будут постепенно «расползаться» в другие регионы мира. Непрерывная межстрановая миграция капитала будет продолжаться вплоть до стабилизации общемировой экономической ситуации.

9. Затухание кризиса. По мере преодоления внутренних проблем странами, попавшими в полосу кризиса, восстанавливается доверие к ним со стороны международных инвесторов и эти страны снова «подключаются» к международным финансовым рынкам.

Такова в общих чертах схема развития международного кризиса. Специфика национальных кризисов может менять течение международных кризисов, однако общая схема все же остается неизменной.

Рассматривая причины международного финансового кризиса 1997 – 1999 гг., который затронул и экономику России, и анализируя его действие на состоянии и формировании финансовой среды российского предпринимательства. Основной причиной кризиса явился разрыв между финансовой сферой мировой экономики и физической экономикой отдельных стран. Данный кризис имел специфические черты:

‑ его следует классифицировать как финансово-долговой, так как он связан прежде всего с высокой мобильностью краткосрочного иностранного капитала; он не был общеэкономическим, ибо его последствия для большинства стран мировой экономики проявились не столько в реальном, сколько в финансовом секторе; фактически сам кризис стал реакцией на непомерное раздувание фиктивного капитала по сравнению с развитием реального сектора экономики;

‑ его нужно относить к разряду локальных (региональных), так как им оказались охвачены в основном восточноазиатские страны, Россия и Бразилия; он не является мировым, ибо промышленно развитые и центрально-европейские страны с переходной экономикой были затронуты им весьма незначительно.

Временные границы международного финансового кризиса датируются достаточно точно: начался он летом 1997 г. в Таиланде, откуда быстро распространился на другие страны, а фактически завершился весной 1999 г., когда Бразилия оправилась после девальвации реала, потери 35 млн долл. золотовалютных резервов и первоначальной рецессии.

Схема вызревания кризиса почти во всех восточно-азиатских государствах была одинакова. Недостаточно развитый рыночный механизм этих стран привел к тому, что соотношение задолженности к собственному капиталу оказалось крайне завышенным почти повсеместно, а финансовый сектор лишился прозрачности и здоровой основы. Так, среднее отношение задолженности к акционерному капиталу у 30 крупнейших южнокорейских конгломератов в 1996 г. составляло 388%, а у некоторых компаний оно доходило до 600 – 700%; к концу марта 1998 г. средний показатель вырос до 593%. Положение усугублялось тем, что корейские компании имели крайне низкую норму прибыли: по отношению к процентным платежам 30 крупнейших компаний в 1996 г. она была только в 1,3 раза выше, а в 1997 г. составила 0,94.

Как только финансовый кризис принял свои очертания, изменилась региональная структура международных денежных потоков и потоков капитала. Инвесторы в массовом порядке стали «уходить» с рынков стран Восточной Азии, Латинской Америки и Восточной Европы в США, Западную и Южную Европу. Данный факт находится в полном согласии с положениями модели «центр – периферия». В результате в странах, охваченных кризисом, начались падение прибылей, рост банкротств, свертывание производства и капиталовложений, исчерпание портфеля заказов у строительных фирм, неустойчивость финансовых рынков и т.п. Все это привело к девальвации валют почти всех стран, затронутых кризисом. Исключение составили Китай и Гонконг, так как Китай к моменту кризиса обладал огромными валютными резервами, позволившими ему поддержать стабильность своей валюты и гонконгского доллара.

Негативное влияние кризиса распространилось и на мировую внешнюю торговлю, хотя это влияние и не имело разрушительного характера. Тем не менее в согласии с общей теорией произошло уменьшение экспорта ведущих стран Западной Европы в страны Юго-Восточной Азии. Совершенно по другой схеме развивался кризис 2008 года, который охарактеризуем путем сравнительного поэтапного анализа с кризисом 1998года.