1.2. Понятие заемных средств, их цена и эффективность использования

В настоящее время при недостатке собственных средств у хозяйствующих субъектов для ведения своей текущей деятельности или для целей её расширения привлекаются заемные средства в активы организаций.

Прежде всего заемные средства необходимы для финансирования растущих организаций, когда темпы роста собственных источников отстают от темпа роста фирмы.

В гл. 42 ГК РФ предусмотрено, что заемные средства могут быть оформлены в виде договоров кредита и займа, а также в виде товарного и коммерческого кредита. Они привлекаются в оборот хозяйствующего субъекта на условиях платности, срочности и гарантированности возврата.

Итак, заемные средства – это совокупность заемных финансовых ресурсов организации, приносящих ей доход.

Отдельно выделяются такие виды обязательств займа, как вексельные обязательства и обязательства, возникающие при выпуске и продаже хозяйствующим субъектом облигаций.

К заемным источникам хозяйственных средств относятся:

‑ кредиты банков;

‑ товарные кредиты;

‑ коммерческие кредиты;

‑ договоры займа, заключенные как с юридическими, так и с физическими лицами, предметом которых являются как денежные средства, так и иное имущество;

‑ эмитированные налогоплательщиком долговые ценные бумаги (векселя, облигации);

‑ прочие долговые обязательства.

Определяя величину заемного капитала и его структуру, менеджменту хозяйствующего субъекта необходимо решать следующие задачи:

‑ дать оценку финансовой устойчивости на основе расчетов коэффициентов финансовой независимости и платежеспособности организации;

‑ спрогнозировать вероятность банкротства и оптимизацию структуры капитала;

‑ рассчитать цену заемного капитала и средневзвешенную стоимость капитала организации;

‑ определить приемлемый уровень финансового риска.

Такие задачи перед хозяйствующим субъектом могут поставить как собственник компании, так и государственные органы, так как этот вид финансирования касается непосредственно их интересов.

Важным показателем при оценке финансового состояния организации является характеристика общего уровня финансовой независимости, который заключается в определении показателя доли собственного капитала в общей его величине и соотношения всех его заемных и собственных источников.

В этом проявляется заинтересованность инвесторов в быстрой и простой оценке возможности организации рассчитаться по всем своим обязательствам. Так, увеличение доли заемных средств влечет за собой повышение риска вложений в данную организацию и вызывает необходимость более подробно изучать причины, вызывающие этот процесс.

Востребованность заемных средств значительно возрастает в условиях рыночной экономики, так как необходимо модернизировать производства, осваивать новые виды продукции для расширения своей доли на рынке, приобретать или участвовать в другом бизнесе.

Одновременно инфляция и недостаток собственных оборотных средств вынуждают большинство российских организаций привлекать заемные средства для финансирования оборотного капитала.

Таким образом, заемный капитал – это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах. В состав заемных средств входят финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. В бухгалтерском учете заемные средства и кредиторская задолженность отражаются отдельно. Поэтому в широком смысле возможно выделение заемных средств и в узком смысле ‑ собственно финансового кредита. Разница между заемными средствами в широком и узком смысле представляет собой привлеченные средства. С одной стороны, привлечение заемных средств – это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одни из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений ‑ величина и эффективность использования заемных средств.

Как часть общей финансовой стратегии хозяйствующего субъекта управление заемными средствами предполагает предварительный анализ их привлечения и использования, корректировку политики привлечения или выработку новой политики. Анализ предполагает изучение объемов, динамики, форм привлечения, видов кредита, сроков привлечения, условий кредитования, состава кредиторов, эффективности использования и хода погашения заемных средств. Политика привлечения заемных средств включает в себя определение:

а) причин и предпосылок такого привлечения;

б) целевого характера использования заемных средств;

в) лимитов (предельных объемов) привлечения;

г) условий (в том числе сроков и цены привлечения);

д) общего состава, структуры;

е) форм привлечения;

ж) кредиторов и др.

Заемные средства – это обязательства, которые заемщик обязан погасить в течение одного года. Они бывают разных форм и видов. Заемные средства могут быть кратко- и долгосрочными. Соответственно по срокам привлечения заемного капитала подразделяются кредиторы предприятия. Краткосрочный кредитор – это обычно поставщик (продавец) продукции и держатель векселя предприятия. Сроки предоставления заемных средств, а также стоимость их привлечения формируют условия привлечения заемных средств. Формами привлекаемых заемных средств выступают финансовая (банковский и небанковский), коммерческая (в виде предоплаты, авансирования покупателями), товарная (в виде вещи, с рассрочкой платежа) и прочие формы кредитования. Основными кредиторами являются финансово-кредитные учреждения и поставщики.

Кроме этого, предпочтение финансирования деятельности за счет заемных источников, проявляется в нежелании владельцев фирм увеличивать число акционеров, пайщиков, а также в относительно более низкой стоимости кредита по сравнению со стоимостью акционерного капитала, которая выражается в эффекте финансового рычага.

Таким образом, цена заемных средств определяется как относительная величина, выраженная в процентах и равная отношению затрат по привлечению заемных средств к сумме заемных средств, умноженному на 100%.

К расходам по привлечению кредитов в первую очередь относят проценты по кредитам, которые организация в соответствии с договором должна выплачивать кредитной организации, выдавшей кредит. Кроме того, цена различных видов заемных средств должна определяться с учетом налогообложения выплачиваемых сумм по оплате процентов.

Так, согласно гл. 25 п. 1 ст. 269 НК РФ для целей налогообложения принимаются проценты, насчитанные по учетной ставке ЦБ РФ, увеличенной в 1,1 раза по рублевым заимствованиям или по ставке 15% годовых по валютным заимствованиям.

Одним из факторов, влияющих на цену заемных средств и в целом на финансовую активность организаций, является ставка рефинансирования, устанавливаемая ЦБ РФ и применяемая для расчета пеней за недоимку по уплате налогов и сборов, для расчета пени при нарушении банком срока платежного поручения клиента на уплату налогов (сборов) и во многих других случаях.

Решение о выборе тех или иных форм привлечения заемных средств принимается на основе сравнительного анализа их цены, а также оценки влияния использования заемного капитала на финансовые показатели деятельности организации в целом.

Эффективное управление заемным капиталом увеличивает рентабельность собственных средств. Неправильный подход к формированию заемных источников может пагубно отразиться на финансах организации, так как требования кредиторов должны быть удовлетворены независимо от результатов финансово-хозяйственной деятельности организации. В то же время использование заемного капитала может быть крайне выгодным для собственников организации, поскольку позволяет достичь увеличения объемов производства, прибыли и роста рентабельности без дополнительных вложений крайне дефицитного ресурса – собственного капитала.

Исследуя практическую сторону влияния цены заемных средств на российское предпринимательство, следует отметить, что она напрямую зависит от политики ЦБ РФ в области регулирования ставки рефинансирования. На протяжении всего периода рыночных отношений в России учетная ставка менялась от максимума в 55 % годовых (в начале 90-х годы ХХ века) до современного минимума в 7,75% (ноябрь 2010г.), который вызван посткризисной ситуацией в экономике, в связи чем принято решении о снижении ставки рефинансирования до рекордно низкого уровня за всю историю российского рыночного предпринимательства.

В середине 90-х годов ХХ века высокие учетные ставки ЦБ РФ спровоцировали коммерческие банки, испытывающие большой дефицит в денежной наличности, увлечься выгодными зарубежными кредитами, которые им довольно свободно предоставляли западные кредитные организации под более высокий процент, чем давала их национальная экономика. Таким образом, получив зарубежный кредит под 5-7 % годовых и разместив его в национальной экономике под 60 – 70 % ,банки получали высокий доход. Однако, 19 августа 1998 года, когда рубль упал к доллару на 400%, сыграл злую шутку с банками – заемщиками, которые не смогли по такому курсу возвратить свои зарубежные долги, что привело к коллапсу в банковской системе страны.

В развитых странах Северной Америки, ЕС учетные ставки ЦБ колебались за этот двадцатилетний период не столь значительно. Если в марте 2003 учетная ставка в США составляла 1 % годовых (начало войны в Ираке), то к её окончанию она достигла 5,25%, что говорит об определенных финансовых трудностях американского правительства. В сентябре 2007 года ставка составляла 5,25%, в дальнейшем она постепенно понижалась. В декабре 2008 года ставка была снижена с 1% до нынешнего рекордно низкого уровня в 0,0-0,25% и с тех пор оставалась без изменений ввиду текущей экономической ситуации. Кроме того специалисты прогнозируют, что придется сохранять базовую процентную ставку в диапазоне 0-0,25%, по крайней мере, до 2015 года.¹

Сегодня учетная ставка Европейского ЦБ составляет 1% и остается на нынешнем исторически низком уровне c мая 2009 г. и планируется продержаться до конца 2010 г. В октябре 2008 г учетная банковская ставка ЕЦБ составляла 4,25 проц. ²

Таким образом, отмечая тенденции в области регулирования размером учетной ставки ЦБ в России стоимости заемных средств для предпринимательства следует отметить, что российская учетная ставка ЦБ хотя и имеет самый низкий размер за всю истории рыночных отношений в экономике, но все же значительно выше, чем в развитых странах. Все это и объясняет высокую стоимость заемных средств и невозможность их привлечения в оборот российского предпринимательства в условиях высокой инфляции и низкой эффективности экономики.