63. Политика валютного курса в России.

Валютный курс – характеристика международных денег, представляющая собой количественную пропорцию обмена национальной валюты на иностранную.

Факторы влияющие на валютный курс:

• Состояние платежного баланса

• Состояние экспорта и импорта

• Доля внешней торговли в ВВП

• Дефицит бюджета и источники его покрытия

• Экономическая и политическая ситуация в стране

До 1993 Россия использовала 4 валютных курса рубля:

• Наличный – для сделок с наличной валютой

• Официальный – для скупки 10% у экспортеров валютной выручки в государственные валютные резервы

• Специальный – (коммерческий) – для покупки 40% валютной выручки экспортеров

• Аукционный – свободный, рыночный для остальных расчетов

Реальный валютный курс определяется:

-свободными предложениями по покупке и продаже валюты на валютных биржах

• С осени 1998 БР проводит курсовую политику – плавающего регулируемого валютного курса

• В силу объективности действия текущих макроэкономических факторов

• текущий рыночный курс является равновесным, соответствующим складывающемуся в каждый момент времени балансу финансовых потоков и определяется на основе определенных критериев:

Товарный курс – эффективность экспортных операций

Реальный обменный курс – учет инфляции, относительная покупательная способность национальной валюты в динамике.

Паритет покупательной способности - абсолютная покупательная способность национальных валют в динамике

Монетарный курс рубля

Динамика показателей торгового баланса

Влияние курсовой политики на макроэкономическое равновесие

• Если курс национальной валюты занижен относительно долгосрочного равновесного уровня и при этом формируется большое положительное сальдо счета текущих операций ПБ, а экономика находится в состоянии недоиспользования ресурсов, то экономический рост достигается за счет вовлечения новых ресурсов.

• После исчерпания экстенсивных факторов темпы роста замедляются и ускоряются темпы инфляции, которая играет роль корректирующего механизма

Согласно экономической теории при Среднесрочном равновесном курсе Можно одновременно достигнуть –

Максимального объема ВВП (полная занятость всех производственных ресурсов)

Уравновешенность платежного баланса ( при котором не возникает угрозы невыполнения внешних обязательств

Достаточно низких темпов инфляции

• Препятствие реальному укреплению национальной валюты, например, путем ее номинального обесценения – приведет к успеху только в краткосрочном периоде – в долгосрочном периоде - к повышению темпов инфляции.

• Значительное отклонение текущего рыночного обменного курса национальной валюты от равновесного уровня как в сторону обесценения так и в сторону завышения равновесного курса национальной валюты оказывает отрицательное воздействие на экономическое развитие страны.

• Факты искусственного поддержания завышенного курса рубля являются данью нашей истории.

• Занижение курса национальной валюты снижает стимулы для повышения эффективности производства

Инструменты валютного регулирования

• Валютные интервенции

• Валютный своп

• Абсорбация банковской

• ликвидности

• Покупка и продажа БОБР

• Валютные интервенции

А) для повышения курса национальной валюты ЦБ будет продавать иностранную валюту в обмен на национальную

Б) Для снижения – ЦБ будет скупать иностранную валюту в обмен на национальную

ЦБ проводит валютные интервенции в целях максимального приближения курса национальной валюты к его покупательной способности

Валютные инструменты:

• Валютные интервенции как инструмент валютного регулирования используется в экспортно-ориентированных, сырьевых, с особой значимостью долларизации, - странах

• Эмиссию наличных денег в оборот (монетизация иностранной валюты) можно рассматривать как инструмент ДКР в странах с высокой степенью налично-денежного обращения.

Финансирование валютных резервов

• Денежное предложение ЦБ

• Излишек консолидированного бюджета, превышающий СФ

• Абсорбация банковской ликвидности на счетах и в облигациях ЦБ

• Продажа ЦБ облигаций правительства из своего портфеля

• Сделки "валютный своп" заключаются Банком России на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), а также с кредитными организациями, являющимися контрагентами Банка России по операциям купли-продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.

•     Минимальная сумма сделки на внебиржевом рынке равна трем миллионам долларов США для сделок "рубль-доллар" и одному миллиону евро для сделок "рубль-евро".

• Продажа ЦБ облигаций- инструмент сокращения М2, вырученные деньги пополняют активы ЦБ

Спрос на иностранную валюту складывается из следующих факторов:

• 1) спроса для оплаты импорта;

• 2) спроса для вывоза прибыли иностранных инвесторов и заработной платы иностранных рабочих;

• 3) спроса для вывоза капитала;

• 4) спроса денежных властей для формирования официальных валютных резервов.

На валютном рынке все эти составляющие сливаются в совокупный спрос на иностранную валюту.

Количество иностранной валюты, поступающей на внутренний рынок рассчитывается как сальдо счета текущих операций минус прирост стабилизационного фонда.