2 Важнейших правила:

1. Если новое заим-ие приносит п/п-ю уве­л-ие ур-ня ЭФР, то такое за­им-ие выгодно. Но при этом необх-мо внимательнейшим образом следить за сост-ем дифф-ла: при наращ-ии плеча фин-го рычага банкир склонен компен-ть возрас-ие своего риска повыше-ем цены кредита.

2. Риск кредитора выражен величиной диф-ла: чем > диф-ал, тем < риск; чем < диф-ал, тем > риск.

Диф-ал не д.б. отриц-ым! Это важно и для банкира: клиент с отриц-ым диф-ом - явно кан­дидат в «черную картотеку».

Разумный мен-р не станет любой ценой увеличивать плечо фин.рычага, а будет регул-ть его в зав-ти от диф-ла (ROIC-CD).

Сама по себе зад-ть – это акселератор развития п/п и акселератор риска. Привлекая ЗС п/п может быстрее и масштабнее выполнить свои задачи. При этом проблема для мен-ра не в том, чтобы искл-ть все риски, а в том, чтобы принять разумные риски в пределах диф-ла.

Зап.эк-т счит-ют, что оптим-но ЭФР д.б.равен 1/3-1/5 ур-ня эк-ой рент-ти. Тогда ЭФР способен как бы комп-ть налог-е изъятия и обесп-ть СС-ам достойную отдачу.

ЭФР 2-ая концепция. ЭФР можно также тракт-ть как изменение Чпр на каждую обыкн-ую акцию (в %-х), порождаемое данным измен-ем НРЭИ (тоже в %-х) – америк.школа мен-та.

ЭФР (в понимании Америк.эк-ов) – ср-во измерения ур-ня фин.риска комп-ии, риска связ-го с его фин.д-тью. Расс-ся кА эласт-ть ЧПр п/п по ее операц.Пр (т.е.по НРЭИ). Чем выше ЭФР, тем тем выше Ур-нь фин.риска бизнеса:

NP=(EBIT-I)*(1-T)

EBT=EBIT-% к уп. (т.е.это Пр до НО).

КПП – к-т покрытия %-в.

Ур-нь фин-го риска зав-ит от ур-ня покрытия %-в по ЗС операц-ой прибылью п/п: чем < КПП, тем > ур-нь фин.риска.

Чем > сила возд-ия фин.рачага, тем > фин.риск, связ-ый с п/п: 1. возр-ет риск невозмещ-ия кредита с % для банкира; 2. возр-ет риск падения див-да и курса акций для инв-ра.

При фиксир-ом кол-ве акций:

---------------------------------------------------

** EVA=NOPAT-WACC*IC **

EVA – эк-ая добавленная ст-ть.

NOPAT=EBITT*(1-T)

В рез-те фин.рычага увел.разбром (стал шире), след-но фин.риск.