41.Оценка средневзвешенной стоимости капитала.

СК или акц. капитал — равен ее совокупным активам за вычетом совокупных обязательств. Представляет собой сумму превышения обоснованной рыночной стоимости собственности над непогашенной задолженностью. СК сост.из УК+ДК (+РК);нерасп.Пр. СК увел. за счет выпуска нов.акций – привлечение денег новых инветоров, за счет капитализации части чистой Пр – нерасп.Пр( частьПр, остающаяся у предпр. после распр-ия м/д собственниками, напр, после выплаты дивид.).СК умен. за счет: выкупа собств.акций;разделения предпр; убытков.

Стоимость СК (цена СК) – это требуемая отдача на СК. Стоимость СК можно рассматривать как уровень доходности по альтернативным вариантам его использования с учетом рисков. Стоимость собственного капитала, по сути, представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность организации ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции организации в зависимости от изменения ожидаемых прибыли и дивидендов.

Сущ-ют разл. методы опр-ия цены СК. (Цена капитала – ставка дисконта, кот.при исп-ии д/дисконтирования буд.потоков ДС комп.будет сохранять неизменной ее ст-ть):

1. Метод расчета с исп-ем ст-ти дивиденда: Ц_ск=дивид.на акцию/номин.цена акции*100%

«+»:простота. «-»:-не учит.ст-ть буд.дивид;не принимает во внимание ожидания акционеров; не имеет отношения к рын.ст-ти капитала; цену нельзя опр-ть, если дивид.не выплач-ся.

2. Метод расчета с исп-ем коэф.дивиденд на акцию: Ц_ск=дивид.на акцию/рын.цена акции*100%

метод вводит понятие ожидания акционероа на рынке, т.к. они отражены в рын.цене.

3. Метод расчета на основе Пр: Ц_ск=Пр на акцию/номин.цена акции*100% (Пр на акцию=чистая Пр/кол-во акций). «+»:простота;учитывает, что акционерам принадлежит не только Пр в виде див., но и нераспр.Пр.«-»: - не принимаются ожидания акционеров

4. Метод расчета с исп-ем коэф.EPS. Ц_ск=EPS /рын .цена акции*100%.«-»: может дать ошибочно низкую цену капитала

*Гордоновская модель роста дивидендов. Див.не явл.единств.способом получения выгоды от комп. Пр, кот. реинвестир-ся может вызвать буд.рост Пр и див.,след-но акционеры ожидают, что Д и рын.ст-ть акций будет расти из года в год.: Ц_ск=(Д*(1+G))/рын.цена акции)+G, где G – ожид.год рост чистого див.(в долях)

Стоимость СК показывает привлекательность организации для потенциальных инвесторов, имеющих возможность стать ее совладельцами. СК предприятия в том виде, в каком он представлен в балансе, является разницей между всеми активами фирмы и всеми ее пассивами в соответствии с показателями бухгалтерской документации. Собственный капитал, определенный таким образом, представляет собой балансовую стоимость капитала владельцев предприятия. «-»Балансовый СК редко соответствует рын.стоимости предприятия. По сути, это вызвано тем, что в общем случае традиционные методы бух.учета не отражают истинной рыночной стоимости. Рыночная ст-ть СК –наст.ст-ть СК (рын.ст-ть акций).Рын.цена капитала должна быть связана с ожиданием инвестора. Сущ-ют 3 осн.коэф.рын.ст-ти:

1)Пр на акцию EPS = Чистая Пр/кол-во акций в обращении. Показ.вознаграждение акционера на 1 акцию в ден.ед-ах.

2)Отношение цены акции к Пр на акцию – коэф «цена-Пр» P/E=Рын.цена акции /EPS. Рост коэф.говорит о перспективах комп. Показ., на ск.возрастет цена акции при увел Пр на 1 руб.

3)Отношение рын.ст-ти к балансовой (MV/BV) =рын.цена акции/балан.цена акции. Коэф.показ.возм-ти комп по созданию ст-ти д/акционеров. Чем выше зн-ие, тем выше указанные возм-ти.Если коэф.меньше 1, то не следует в нее инвестировать.

r_ск = r_fr + Пр. за риск *бета

В некоторых случаях финансирование компаний бывает смешанным (ЗС и СК).

WACC = x_зс *Ц_зс + х_ск*Ц_ск , где

x_зс, х_{ск –} доли ЗС и СК в общем капитале

Ц_зс, Ц_ск – цена ЗС и СК

WACC является ставкой дисконтирования