43.Эффект финансового рычага, финансовый риск.

Если мы возьмем 2 предпр. с одинаковой рент.акт, но одно предпр.имеет ЗС, а другое нет, то увидим, что рент.СС предпр.,кот.исп-ет PC выше, чем рент.у предпр., кот. не исп-ет ЗС. Данная разница врентаб.СС явл.эффектом фин.рычага.

ЭФР (фин.леверидж)- это приращение к рент-ти СС, получ-ое благодаря исп-ю кредита, несмотря на платность последнего.

Если предпр.не берет ЗС, то его рент.Акт.=рент.СС, следов-но ЭФР м.б.рассчитан как рент.СС-рент.активов.

ЭФР = (дох-д фин-во завис-мой комп-ии) – (дох-д фин-во независ-мой комп-ии): DFL=ROE_L–ROE_U

ЭФР=(Р_А – ССП)*(ЗС/СС) – без НО.

В общ.виде: DFL = (ROIC-CD)*(D/E).

ROIC – дох-ть инв-го кап-ла (эк.рент-ть); ROIC=NOPAT(чист.операц.Пр)/IC(инвестир-ый кап-л = СС+ЗС)

CD – цена ЗК (не = ст.по кер-ам)

CD=i*(1-T);

D- долг (ЗС); E – СК (СС).

ЭФР_НО = (1-T) * (Р_А-ССП) * (ЗС/СС) = (1-T)*ЭФР.

Видно, что ЭФР зав-ит от плеча, дифференциала и ст.НПр (чем > ст., тем < ЭФР).