Метод сравнительного анализа компаний

Зачастую необходимо проводить оценку компании с использованием анализа некоторых показателей других компаний, которые могут сравниться с анализируемой. Например, при анализе пакета нефтяной корпорации можно воспользоваться данными по нескольким гипотетическим корпорациям: Корпорация 1, Корпорация 2, Корпорация 3, Корпорация 4, Корпорация 5.

При этом рассматриваются следующие показатели:

1. Отношение стоимости компании к ее запасам.

2. Отношение рыночной капитализации компании к ее запасам.

3. Отношение цена к потоку средств.

Опять-таки, анализ "цена/поток средств" будет зависеть в основном от качества полученной информации.

Соотношения "стоимость/запасы" и "рыночная капитализация/запасы корпорации" будут рассчитываться в отношении общих запасов и тех, на которые у нее имеются права (то есть, после поправки на мелкие пакеты акций в производственных объединениях. Запасы, на которые у компании имеются права, рассчитываются на основании коммерческого (без права голоса) пакета акций.

Рассмотрим пример. Для проведения анализа будем использовать следующие данные:

а) общие запасы изучаемой корпорации (то есть, 100% всех дочерних предприятий) – 6,600 млн. баррелей;

б) запасы, на которые у нее есть права – 2,500 млн. баррелей.

Сравнения делаются на основании запасов АВС1 (табл. 15).

Таблица 15

Стоимость компании / запасы общие

Нижний предел (Корпорация 3 – 0,24 долл. / баррель);

Подразумеваемая стоимость изучаемой компании –

0,24 * 6,600 = 1,6 млрд. долл.

Верхний предел (среднее всех компаний – 0,44 долл. / баррель);

Подразумеваемая стоимость изучаемой компании –

0,44 * 6,600 = 2,9 млрд. долл.

Аналогично осуществляется расчет на основе предоставленных запасов (табл. 16).

Таблица 16

Стоимость компании / предоставленные запасы

При расчете нижнего предела исключаются Корпорация 1 и Корпорация 2, так как предоставленные им запасы равны их общим запасам. В качестве нижнего предела используются параметры Корпорации 3.

Используя ту же методику, что и в предыдущем вычислении (по 100% запасов), можно вычислить, что подразумеваемая стоимость изучаемой корпорации является следующей:

Нижний предел – 1,3 млрд. долл.

Верхний предел – 1,8 млрд. долл.

Естественно, имеются определенные ограничения в отношении таких показателей как стоимость предприятия/запасы. Например, они не различают качественную разницу по активам, а также не различают разницу между компаниями с различными этапами разработки активов. Однако она может рассматриваться как сопутствующая методу ДПС.