9.3. Управление инвестиционной деятельностью организации и оценка эффективности инвестиционных проектов

Управление инвестиционной деятельностью субъекта хозяйствования предполагает, прежде всего, обоснование общей программы его развития. При этом следует учитывать реальные условия хозяйствования, состояние производственного и кадрового потенциала, финансовое положение субъекта, перспективы его деятельности.

Затем обосновываются конкретные многовариантные инвестиционные проекты. При этом в поле зрения финансового менеджера попадают следующие основные экономические аспекты управления инвестициями: обоснование их объема, расчет предполагаемых поступлений от внедрения инвестиционных проектов, выбор методов финансирования инвестиций и, соответственно, выбор наиболее оптимального проекта.

Оценка эффективности инвестиционных проектов и отбор наиболее оптимального является одним из наиболее ответственных этапов управления инвестиционной деятельностью организации. Отбор наилучших инвестиционных проектов предполагает использование прогрессивных методов их оценки.

Основные принципы и методические подходы оценки эффективности инвестиционных проектов следующие:

 оценка эффективности проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой;

 оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя «чистого денежного потока», формируемого за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта;

 суммы инвестиционных затрат, чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости, т. е. должна быть определена их текущая стоимость.

Система основных показателей эффективности инвестиционных проектов включает следующие показатели:

1. Чистая текущая стоимость проекта (ЧТС), которая определяется по следующей формуле:

ЧТС=ТЧП–ТИЗ,

где ТЧП– текущая стоимость чистых денежных потоков,

ТИЗ– текущая стоимость инвестиционных затрат.

Текущая стоимость чистого денежного потока и инвестиционных затрат (ТЧП(ТИЗ)), которая определяется по формуле

,

где i– ставка дисконтирования;

НП(з) – предполагаемый номинальный чистый денежный поток (затраты) в соответствующем году реализации проекта;

n– номер последнего года реализации проекта.

Чем выше значение чистой текущей стоимости проекта, тем проект эффективнее.

2. Индекс доходности проекта (ИД), который определяется следующим образом:

Если значение индекса доходности инвестиций больше или равно единице, то инвестиционный проект эффективен и может быть принят к реализации.

3. Внутренняя норма доходности проекта(ВНД), расчет которой осуществляется по формуле

Если значение ВНДравняется или превышает норму доходности на вложения средств, то инвестиционный проект считается эффективным.

4. Срок окупаемости проекта (СО), который отражает период от начала реализации проекта до того момента, когда чистый денежный поток покрывает инвестиционные затраты. Расчет этого показателя следует производить с учетом текущей стоимости чистого денежного потока каждого года реализации инвестиционного проекта.

Срок окупаемости проекта (СО) может быть определен следующим образом:

где ТЧП– среднегодовая текущая стоимость чистого денежного потока.

Показатель срока окупаемости используется не только для сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов, но может быть принят как критерий при выборе одного из них.