8.5. Оптимизация структуры капитала

Важной задачей в управлении капиталом является обеспечение его оптимальной структуры.

Оптимальная структура капитала предполагает следующее:

 выбор наиболее дешевых источников финансирования его формирования, которые обеспечивали бы непрерывность финансирования предполагаемых мероприятий;

 синхронность притока денежных средств от реализации финансируемых активов (окупаемости затрат) и оттока их на совершение платежей на погашение основного долга и уплату процентов по нему;

 достижение эффективной взаимосвязи рентабельности собственного капитала с объемом заемных средств организации;

 обеспечение финансовой устойчивости организации.

Одним из экономических инструментов регулирования структуры капитала является финансовый рычаг. Использование финансового рычага позволяет при рациональной структуре капитала и уровне затрат на его формирование положительно влиять на финансовые результаты хозяйствующего субъекта.

Прирост рентабельности собственного капитала, полученный за счет использования кредита, несмотря на его платность, получил название эффекта финансового рычага.

Его уровень рассчитывается по следующей формуле:

где ЭФР– эффект финансового рычага;

КН– коэффициент налогообложения прибыли;

ЭР– экономическая рентабельность активов;

СП– средняя расчетная ставка за кредит;

ЗК– заемный капитал;

СК– собственный капитал.

Однако положительный эффект финансового рычага может быть получен лишь при соблюдении следующих условий:

 рентабельность общего капитала (должна быть выше уровня затрат по привлечению заемного капитала);

 соотношение между заемным и собственным капиталом должно быть оптимальным. Высокий удельный вес заемного капитала снижает финансовую независимость организации, что может в последующем привести к увеличению ставки за кредит, несвоевременному выполнению финансовых обязательств.

По этой причине с учетом конкретной экономической ситуации субъект хозяйствования должен регулировать структуру капитала и вносить изменения в тактику использования финансового рычага.