16. Инвестирование. Основные понятия и определение. Планирование инвестиций в реальные активы и ценные бумаги

Инвестирование – это долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения выгоды в будущем.

Любые инвестиции связаны с отказом от использования имеющихся средств для удовлетворения потребностей субъекта (или группы субъектов) в настоящее время, ради получения выгод в будущем.

Очевидно, эти выгоды должны быть значительны, поскольку они должны компенсировать инвестору:

– отсрочку в удовлетворении имеющихся у него потребностей на срок, необходимый для реализации инвестиционного проекта и возврата вложенных в него средств;

– риск, связанный с возможностью потерять сделанные вложения, если проект окажется неудачным.

Каждый потенциальный инвестор может выбрать следующие варианты вложений имеющихся у него средств:

– вложения в реальные активы (земля, оборудование и т.д.);

– покупка ценных бумаг.

Любой из путей соответствует следующему определению: инвестиции – это расходы, приносящие выгоды за пределами текущего отчетного периода».

В процессе планирования инвестиций должны быть определены следующие позиции:

1. Размеры средств, которые могут быть инвестированы. Инвестировать можно как собственные, так и заемные средства.

2. Требования к ликвидности приобретаемых активов. Ликвидные активы необходимы для осуществления платежей в ближайшем будущем или непредвиденных платежей.

3. Суммы уплачиваемых налогов до и после инвестирования. Доходы по некоторым видам инвестиций освобождаются от уплаты налогов, поэтому они могут оказаться более выгодными, чем те, что приносят большие доходы, но не имеют льгот по налогообложению.

4. Цели инвестиций. Инвестор должен четко представлять, какой доход он хочет получить от инвестиций (регулярные небольшие надежные платежи или большую прибыль в будущем).

5. Отношение к риску. Инвестор должен решить, что его больше устраивает:

– получать значительный доход, но при этом идти на большой риск потерять свои вложения;

– получать небольшой доход, но практически без всякого риска потерять свои вложения.

Формы инвестиций:

– денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, кредиты, займы, залоги);

– любое имущество, имеющееся в производстве и обладающее ликвидностью;

– имущественные права, оцениваемые в денежном выражении (лицензии, патенты).

Источники инвестиций:

– собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные отчисления и т.д.);

– заемные средства (кредиты банков, инвестиционных фондов, страховых и пенсионных фондов, облигационные займы и т.д.);

– ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, предоставляемые на безвозмездной или льготной основе;

– иностранные инвестиции, предоставляемые в форме участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в виде прямых вложений в денежной форме различных международных организаций и финансовых институтов.

Разработка инвестиционной политики фирмы предполагает выполнение следующих этапов:

1. Формирование долгосрочных целей деятельности фирмы.

2. Поиск новых перспективных сфер инвестирования.

3. Разработка инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов.

4. Подготовка бюджета капитальных вложений.

5. Оценка альтернативных проектов.

6. Оценка последствий реализации предшествующих проектов.

На принятие решения об инвестировании оказывают влияние ряд факторов:

1. Причины, обуславливающие необходимость инвестиций:

– обновление имеющейся материально-технической базы;

– наращивание объемов производственной деятельности;

– освоение новых видов деятельности.

2. Стоимость инвестиционного проекта. Важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов с объемом инвестиций соответственно 1 млн. руб. и 500 млн. руб., различен. Принятию решения должна предшествовать экономическая оценка инвестиционного проекта.

3. Множественность доступных проектов. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимоисключающих проектов, т.е. возникает необходимость сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то формализованных критериях.

4. Ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Любая фирма имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Поэтому всегда актуальна задача оптимизации инвестиционного портфеля.

5. Риск, связанный с принятием того или иного решения. Весьма существенен фактор риска. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно определить экономический эффект этой операции.

Существуют значительные отличия инвестирования в материальные активы (реальные активы) и ценные бумаги.

Особенности затрат на приобретение материальных активов (земля, сооружения, оборудование):

– они требуют больших расходов;

– фонды вкладываются на длительные периоды времени, причем решения об инвестициях нельзя (или очень трудно) изменить;

– решения об инвестициях, как правило, оказывают решающее влияние на способность фирмы достичь своих финансовых целей.

– решение о замене материальных активов определяет пути дальнейшего развития фирмы.

– инвестиции в материальные активы требуют соответствующих инвестиций и в оборотный капитал.

Разработка инвестиционного проекта в реальные активы – сложный процесс, который включает четыре стадии:

1. Исследование, планирование и разработка проекта.

2. Реализация проекта.

3. Текущий контроль и регулирование в ходе реализации проекта.

4. Оценка и анализ достигнутых результатов по завершению проекта.

Конкретное содержание решаемых задач зависит от особенностей проекта.

При выборе второго пути осуществления инвестиций – инвестирование в ценные бумаги (ЦБ) проводится тщательный анализ ЦБ, имеющихся на рынке, и формируется инвестиционный портфель.

Следует стремиться к оптимальной диверсификации портфеля с целью повышения его эффективности.

Эффективный портфель – это набор инвестиционных проектов, обеспечивающий наивысшую норму доходности при приемлемом для инвестора уровне риска.

Получение эффективного портфеля и является целью управления им. Управление портфелем – процесс динамичный, непрерывный.

В целом желание инвестировать определяется воздействием двух факторов:

1) доходом от инвестиций;

2) уровнем риска, связанного с инвестициями.

17. Методы оценки инвестиционных проектов в условиях полной определенности. Оценка проектов по сроку окупаемости. Обычный и дисконтированный срок окупаемости. Метод расчета рентабельности инвестиций (показатель ROI)

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ ОПРЕДЕЛЕННОСТИ

1. Методы, основанные на дисконтированных оценках:

а) метод оценки проектов по чистой приведенной стоимости (NPV)

б) метод расчета индекса чистой доходности (PI)

в) метод оценки проектов по внутренней норме доходности (IRR)

г) метод оценки проектов по дисконтированному сроку окупаемости (DPP).

2. Методы, основанные на учетных оценках (не учитывает временной стоимости денег):

а) метод оценки проектов по обычному сроку окупаемости (PP)

б) метод расчета доходности прибыли от инвестиций (ROI)

в) метод оценки проектов по бухгалтерской норме доходности (ARR).