28. Операционный (производственный) и финансовый леверидж операционный (производственный) леверидж

Значение коэффициента операционного левериджа (рычага) выражает чувствительность результата эксплуатации, в качестве которого выступает прибыль до уплаты процентов и налогов (ПДПН), к изменению объема продаж.

Иными словами, операционный леверидж – потенциальная возможность влиять на ПДПН путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.

Операционный леверидж связан с понятием безубыточности. Анализ безубыточности позволяет наглядно пояснить смысл операционного левериджа.

Точка безубыточности – это уровень продаж, при которой нет ни потерь, ни прибыли.

Введем обозначения: Q – объем продаж в физических единицах; P – цена за единицу товара ($/ед.); V – средние переменные затраты ($/ед.); FC – постоянные эксплуатационные затраты.

Можно записать следующие равенства:

PQ = VQ + FC.

Отсюда: (P – V)  Q = FC

.

Операционный леверидж количественно оценивается влиянием изменения объема продаж (ОП) на прибыль до уплаты процентов и налога (ПДПН). При заданном значении Q:

.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ

Эффект финансового левериджа возникает, когда предприятие имеет задолженность или располагает источником финансирования, который влечет за собой выплату постоянных сумм. Он воздействует на чистый результат предприятия и, таким образом, на прибыль на одну акцию.

Финансовый леверидж является мерой финансового риска. Этот риск обусловлен постоянными финансовыми платежами. Один из способов количественной оценки финансового левериджа – оценить влияние изменения ПДПН на доходность обыкновенной акции (ДОА).

При заданном объеме продаж Q:

,

где: IC – постоянные финансовые платежи (уплата процентов и дивидендов по привилегированным акциям).

ОБЩИЙ ЛЕВЕРИДЖ

В реальных условиях фирма, очевидно, должна учитывать как операционный, так и финансовый риск. Количественно этот комплексный риск можно оценить с помощью общего левериджа. Общий леверидж устанавливает влияние изменения объема продаж (ОП) на доходность обыкновенной акции (ДОА).