logo
Тнвестиции Деева А 2004

4.1. Проектное финансирование

В настоящее время получил распространение метод финансирования инвестици­онных проектов, когда основным обеспечением предоставляемых банком кредитов является сам проект, т.е. те доходы, которые получит создаваемое или реконструи­руемое предприятие в будущем. Данный метод получил название проектного фи­нансирования.

Значительная часть инвестиционных проектов должна финансироваться за счет собственных средств учредителей. Такая практика соответствует общему подходу к финансированию новых проектов, состоящему в том, что расходы и риски преиму­щественно должны нести инициаторы (учредитель) проекта, которые как акционеры имеют возможность получать высокие доходы, в то время как кредиторы могут рас­считывать только на своевременный возврат кредита и процентов. Зачастую финан­совые термины трактуются неоднозначно. Не избежал этой участи и термин «фи­нансовое проектирование», поэтому приведем несколько формулировок, трактую­щих его сущность:

финансирование, основанное на жизнеспособности самого проекта без учета платежеспособности его участников, их гарантий погашения кредита третьими сторонами;

финансирование инвестиций, при котором источником погашения задолженно­сти являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате реали­зации самого инвестиционного проекта;

финансирование, обеспеченное экономической и технической жизнеспособно­стью предприятия, позволяющей генерировать потоки наличности, достаточ­ные для обслуживания своего долга.

132 Глава 4. Проектное, ссудное и безвозмездное финансирование инвестиционных проекто»

Таким образом, из приведенных определений следует, что проектное финансирова­ние характеризуется особым способом обеспечения, в основе которого лежит подтвер­ждение реальности получения запланированных потоков наличности путем выявления и распределения всего комплекса связанного с проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации (подрядные организации, финансовые учреждения, го­сударственные органы, поставщики сырья, потребители конечной продукции).

Банковская практика выделяет следующие типы проектного финансирования:

Банковская практика

1. Без какого-либо регресса (обратное требование с возмещением уплаченной суммы, предъявляемое одним физическим или юридическим лицом к другому обя­ занному лицу) на заемщика.

Банк-кредитор принимает на себя весь риск, связанный с реализацией проекта оценивая лишь потоки наличности, генерируемые проектом и направляемые в по гашение кредитов.

2. Без регресса на заемщика в период, следующий за вводом проекта в экс­ плуатацию (до выхода на проектную мощность и запланированную себестоимость продукции). Подрядчики гарантируют завершение освоения капиталовложений, ввод объекта кредитования в эксплуатацию, соблюдение сметной стоимости и при определенных условиях берут на себя возмещение убытков, связанных с задержкой ввода объекта в эксплуатацию и превышением сметной себестоимости.

Кредитору выдается обязательство, гарантирующие своевременную уплату с за-емщика суммы основного долга и начисленных процентов.

3. С полным регрессом на заемщика. Кредитор в этом случае не принимает на себя никаких рисков, связанных с проектом, ограничивая свое участие предоставле­ нием средств против гарантий спонсоров (организаторов) проекта или третьих сто­ рон, не анализируя (или в некоторых случаях анализируя) генерируемые проектом потоки наличности.

Таким образом, перечисленные типы проектного финансирования можно свести к трем группам по признаку использования регресса: с полным регрессом на за-емщика; без регресса на заемщика; с ограниченным регрессом на заемщика.

Наиболее распространенной формой проектного финансирования является фи­нансирование с полным регрессом на заемщика. Это вызвано тем, что данная форма финансирования отличается быстротой получения необходимых инвестору средств, а также более низкой стоимостью кредита.

Применяется эта форма финансирования в следующих случаях: предоставление средств для финансирования проектов, выполняемых по зака-зам государства, имеющих возможность погасить кредиты за счет других дохо­дов заемщика;