2.5. Экономические реформы в России и их результаты

83

Целью портфельных инвестиций является вложение средств инвесторов в ценные бумаги наиболее прибыльно работающих предприятий, а также в ценные бумаги, эмитируемые государственными и местными органами власти с целью получения максимального дохода на вложенные средства. Портфельный инвестор, в отличие от прямого, занимает позицию «стороннего наблюдателя» по отношению к предпри­ятию-объекту инвестирования и, как правило, не вмешивается в управление им.

Привлечение иностранных портфельных инвестиций также является для россий­ской экономики достаточно серьезной задачей. С помощью средств зарубежных портфельных инвесторов возможно решение следующих экономических задач:

пополнение собственного капитала российских предприятий в целях долго­срочного развития путем размещения акций российских акционерных обществ среди зарубежных портфельных инвесторов;

аккумулирование заемных средств российскими предприятиями для реализа­ции конкретных проектов путем размещения среди портфельных инвесторов ценных долговых бумаг российских эмитентов;

пополнение федерального и местных бюджетов субъектов Российской Федера­ции путем размещения среди иностранных инвесторов ценных долговых бумаг, эмитированных соответствующими органами власти;

эффективная реструктуризация внешнего долга Российской Федерации путем его конвертации в государственные облигации с последующим размещением их среди зарубежных инвесторов.

Рассмотрим два основных потока привлекаемых в Россию иностранных порт­фельных инвестиций:

вложения портфельных инвесторов в акции и облигации российских акционер­ных обществ, свободно обращающиеся на российском и зарубежном рынке ценных бумаг;

вложения иностранных портфельных инвесторов во внешние и внутренние долговые обязательства Российской Федерации, а также ценные бумаги, эмити­рованные субъектами Федерации.

Проникновение западных портфельных инвесторов на российский рынок ценных корпоративных бумаг началось фактически лишь в ходе ваучерной приватизации в 1992-93 гг. Приватизация впервые обеспечила рыночное предложение акций рос­сийских промышленных предприятий для сторонних инвесторов, привлекатель­ность вложений в которые объяснялась следующими факторами:

ваучерная (и ранняя денежная) приватизация практически не преследовала цели получения в государственный бюджет доходов от приватизации — главной ее целью было формальное юридическое преобразование государственных пред­приятий в акционерные общества и создание, таким образом, предпосылок для возникновения в России рынка капиталов. Следствием такого подхода явился достаточно произвольный порядок определения уставных капиталов новых ак-