43. Модель оценки финансовых активов

Capital Asset Pricing Model, CAPM (досл. с англ.  модель ценообразования активов) — модель оценки финансовых активов. Модель используется для того, чтобы определить требуемый уровень доходности актива, который предполагается добавить к уже существующемухорошо диверсифицированному портфелюс учётомрыночного рискаэтого актива.

Формула[править|править вики-текст]

Теория оценки акцийпредполагает, что премия за риск растёт пропорциональноβакции или инвестиционного портфеля.

Модель оценки долгосрочных активов имеет следующий вид:

где:

• —ожидаемая ставка доходности на долгосрочный актив;

• —безрисковая ставка доходности;

• —коэффициент чувствительности актива к изменениям рыночной доходности , выраженный какковариациядоходности активас доходностью всего рынкапо отношению кдисперсиидоходности всего рынка, равный; β-коэффициент для рынка в целом всегда равен единице;

• —ожидаемая доходностьрыночного портфеля;

  • —премия за риск вложения в акции, равна разнице ставок рыночной и безрисковой доходности.

Бета-коэффициент акции является мерой рыночного риска акции, показывая изменчивость доходности акции к доходности на рынке в среднем (применяется для оценки риска вложений в ценные бумаги).

За безрисковую ставку дохода на американском и международном рынках принято брать ценные бумаги, выпущеные американским правительством (T-bills). В некоторых случаях также принимают ставки по ценным бумагам Великобритании. С 2011 года идет обсуждение того, является ли любой доход по проценту безрисковым на самом деле^[1].

История[править|править вики-текст]

Модель была разработана Джеком Трейнером(1961, 1962)^[2], Уильямом Шарпом(1964),Джоном Литнером(1965а, б) иЯном Моссином(1966) в 60-х годах независимо друг от друга^{[источник не указан 1075 дней]}. Модель строится на теории портфельного выбора Гарри Марковица.

Постановка проблемы[править|править вики-текст]

Предмет портфельной теории — прибыльность и риски по ценным бумагам. При этом, доходность вытекает непосредственно из курса акции. CAPM в этом ключе идёт немного дальше и исследует рыночное равновесие, равновесные рыночные курсы, которые устанавливаются, если все участники рынка выстраивают эффективные портфели ценных бумаг в полном соответствии с портфельной теорией.

Ценообразование для одной ценной бумаги оказывает влияние на ценообразование другой ценной бумаги. Равновесные цены должны в таком случае достигаться синхронно и автоматически.

Равновесные цены важны для определения надбавки за риск:

• При оценке предприятия они служат для определения капитальных затрат. Посредством определения рыночной цены через риск достигается объективность.

• Риск-менеджмент посредством равновесных цен позволяет оценить фонды акций. При этом встречается изречение о измеримости добавочного риска основываясь на средней добавочной доходности.