176. Метод внутренней нормы прибыли как дисконтный метод анализа эффективности инвестиций.

Этот метод используется при отсутствии информации о величи­не процентных ставок на рынке капитала. С помощью метода внут­ренней рентабельности определяется минимально допустимая вели­чина доходности, при которой покрываются все расходы инвестора в течение инвестиционного периода.

Внутренняя норма прибыли одной инвестиции - это та ставка дисконтирования, при которой приведенные доходы равны приведен­ным инвестиционным расходам, т.е. ЧТС равна нулю:

,

где i - неизвестная внутренняя норма прибыли.

Если все инвестиционные расходы производятся в нулевой год, формула упрощается:

Уравнение решается путем последовательных приближе­ний (итераций). Для этого:

выбирается любая норма прибыли i₁ (кроме цены капитала) и определяется соответствую­щая чистая текущая стоимость NPV₁;

выбирается вторая норма прибыли i₂, для которой выполняются сле­дующие условия:

если NPV₁ > 0, то i₂ > i₁; если NPV₁<0, то i₂ < i₁.

После этого определяется соответствующая чистая текущая стоимость NPV₂: графическое или математическое определение одно­го приближения к внутренней норме прибыли производится с помо­щью линейной интерполяции или экстраполяции. Для определения внутренней нормы прибыли применяется следующее уравнение:

, %

При исчислении по данной формуле i₁ и i₂ выражаются в про­центах.

Далее обязательно нужно улучшить приближение i, вычисляется, во-первых, соответствующая чистая текущая стоимость NPV₃ и, во-вторых, производится дальнейшая интерполяция с величинами (i₃, i₂, NPV₃ и NPV₂).

Затем нужно сравнить IRR, рассчитанную на 1 и 2 этапах. Если они различаются менее, чем на 1 %, то больше не нужно улучшать приближение IRR, если же они различаются более, чем на 1 %, то следует снова улучшить приближение аналогичным образом.

Исчисленную внутреннюю норму прибыли сравнивают с "це­ной" авансированного капитала. Если IRR> , то проект эффективен, и его можно принять.

Предприятие может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли предприятие должно брать кредит по ставке, меньшей внутренней нормы прибыли.

Ряд зарубежных авторов предлагает придерживаться некоторых правил использования метода внутренней нормы прибыли:

анализу подлежат инвестиционные проекты, у которых разность до­хода и затрат положительна или отношение дохода к затратам больше единицы;

для дальнейшего анализа отбираются проекты, внут­ренняя норма прибыли которых не менее 15 - 20 %;

при обосновании нормы прибыли следует учитывать поправки на риск, налоги, инфляцию.

Учет влияния факторов неопределенности (риска) на инвести­ционные процессы является одним из важных разделов экономи­ческих обоснований инвестиционных проектов.