119. Валютный арбитраж: сущность, условия, методы осуществления.

Одним из способов хеджирования валютного риска является покупка или продажа иностранной валюты на срок, с поставкой-приемом в будущем. Речь идет о заключении так называемой форвардной сделки. Форвардная сделка основывается на договоре купли-продажи через определенный срок иностранной валюты по обменному курсу, оговоренному заранее, в момент заключения сделки. Означенный курс получил наименование форвардного курса. Его применение исключает неопределенность относительно сумм будущих платежей и поступлений в национальной валюте.

Форвардные курсы как таковые не котируются. На практике дилеры имеют дело с дифференциалами между спот- и форвардными курсами, выраженными в долях валюты котировки. Означенные дифференциалы именуются “ажио” (agio)- премия и “дисконт” (discount)- скидка. Они представлены форвардными пунктами (forward points).

Форвардный курс получается прибавлением к спот-курсу ажио или вычитанием из спот-курса дисконта.

er_F = er_S ± fp ,

где er_F – форвардный курс валюты;

er_S - спот-курс валюты;

fp - форвардные пункты.

Взаимосвязь форвардного валютного курса аутрайт со спот-курсом через ажио или дисконт обусловлена действием так называемых правил процентного паритета и паритета покупательной способности. Действие процентного паритета заключается в том, что форвардный курс компенсирует различие, существующее в уровне процентных ставок по двум котируемым валютам. Если в данной стране уровень процентных ставок выше уровня процентных ставок в иностранной валюте, через которую проводилась котировка, то форвардный курс в данной стране должен быть ниже курса спот (имеет место дисконт). Наблюдается и обратная зависимость.

Процентный паритет поддерживается действиями лиц, занимающихся так называемыми арбитражными операциями или иначе арбитражем. Арбитраж (arbitrage) в общем виде представляет собой одновременную покупку и продажу актива на двух рынках с целью получения прибыли за счет различия цен на этих рынках.

Операторы валютных рынков разработали технологию получения прибыли на разности паритетного и рыночного форвардных курсов. Эта технология именуется процентным арбитражем. Процентный арбитраж (interest rate arbitrage) включает в себя сделки покупки валюты страны по спот-курсу и продажи ее по форвардному курсу с получением прибыли в результате комбинации более высоких ставок в этой стране с возможной форвардной премией по ее валюте.