71. Средневзвешенная стоимость капитала предприятия

Капитал – материальные блага, денежные ср-ва используемые в производственной и инвестиционной деят-ти и приносящее доп. доход.

Ст-ть капитала яв-ся основным понятием финансового менеджмента, который позволяет дать оценку предприятия, возможность регулирования и прогнозирования его фин-ой деят-ти; отражает условия, на которые руководство привлекает капитал для финансирования всех видов деят-ти.

Ст-тью капитала наз-ся общая сумма ср-в, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.

Различают текущую, предельную и целевую стоимость капитала.

Текущая стоимость характеризует существующую структуру капитала и выражается в балансовой и рыночной оценке. Балансовая оценка дает искаженную реальную стоимость капитала. Рыночная оценка дает более точный результат т.к. определяет истинные доходы предприятия, которые могут быть получены при реализации своих ценных бумаг на рынке. Поскольку текущая стоимость учитывает уже произведенные затраты по привлечению капитала и уже заключенные кредитные договоры и условия кредитования, она представляет интерес в плане прошлых действий руководства.

Предельная ст-ть. Обычно стоимость капитала выступает как критерий принятия решений при выборе источников финансирования, поэтому во внимание следует принимать будущую структуру капитала и связанные с привлечением дополнительных средств издержки. Осуществление инвестиционных проектов во многом зависит, насколько будущие доходы от этих инвестиций смогут компенсировать издержки, связанные с их финансированием, поэтому стоимость капитала выступает как предельная ставка той формы финансирования, которую предприятие собирается использовать в будущем.

Целевая ст-ть харак-ет желаемое соотношение заемных и СС. Предприятие может, используя ЭФР стремиться к доп-му заемному финансированию.

Поскольку предприятие в зависимости от конкретной задачи имеет определенное соотношение отдельных элементов капитала, оценка капитала строится на основе стоимости каждого элемента и его доли в данном соотношении.

Расчет ст-ти всего капитала проводят по методу средневзвешенной величины.

В рыночных условиях значение данного показателя возрастает. Во-первых, максимизация стоимости фирмы требует, чтобы цена всех используемых факторов производства, включая задействованный капитал, была минимизирована. Снижение цена капитала предполагает знание принципов качественной оценки. Во-вторых, оценка цены капитала требуется при принятии решений по формированию инвестиционного бюджета.

Составляющими капитала акционерных обществ являются:

1) источники без выплаты процентов: кредиторская задолженность, задолженность по заработной плате, задолженность по налогам (до определенного срока)

2) долгосрочные кредиты и займы

3) привилегированные акции

4) обыкновенные акции и нераспределенная прибыль

WACC(ССК)= w_d * k_d * (1-Т) + w_p * k_p + w_s * k_s

_{где w-доля} составляющей капитала во всем капитале фирмы; k-цена составляющей капитала; d-заемный капитал; p-привилегированные акции; s-обыкновенные акции и нераспределенная прибыль; T-ставка налога на прибыль фирмы.

WACC(ССК) - средневзвешенная цена каждого нового дополнительного доллара прироста капитала.

Для остальных организаций, использующих ЗК,средневзвешенная ст-сть капитала опред-ся как:

ССК=Wзк*kзк*(1-Т)+wcк*kск

Одним из направлений использования ССК,является оценка инвестиционных проектов: если рентабельность инвестиционного проекта превышает ССК-проект принимается. Если п/п-ие имеет два различных направления бизнеса,с различной ССК,то рентабельность инвестиционного проекта должна превышать ССК того направления бизнеса,в котором проект планируется реализовать.