72. Дивидендная политика предприятия

Для рентабельной компании существует несколько основных направлений использования ден-х ср-в: оставить в компании; приобрести дополнительные активы; частично погасить задолженность; передать акционерам. Менеджеры, как правило, оставляют деньги в распоряжении компании,если имеют возможность реинвестировать их внутри фирмы более рационально, чем акционеры-на сторне. Поэтому быстро растущие компании с большим количеством проектов, как правило, оставляют в компании больший % прибыли, в отличие от зрелых фирм с большим объемом денежных средств, но с ограниченными инвестиционными возможностями. Если менеджер компании принял решение передать ден-ые ср-ва акционерам, то им приходится выбирать м/у выплатой дивидендов и выкупом собственных акций. Дивиденды – часть чистой прибыли компании, распределяемая ежегодно между акционерами в виде дохода на акцию. Они выплачиваются из расчета определенной суммы на каждую акцию деньгами либо иным имуществом, например акциями. Как правило, значительные выплаты акционерам осуществляют коммунальные службы, а также др. компании, чья рентабельность жестко ограничивается гос-вом. В среднем западные компании выплачивают в виде дивидендов треть своей прибыли. Если рассматривать американские компании, входящие в список индекса Dow Jones industrials, то высокую дивидендную доходность в 2007 г. Демонстрируют Bank of America (+10/7%) и General Motors (+8.7%), а также компании с высокой долей гос-го рег-ния General Electric (+4.5%). Российские компании осуществляют гораздо более низкие выплаты. Это связано с тем, что они начисляют дивиденды, исходя из отчетности по РСБУ, в то время как акции котируются в соответствии с отчетностью по МСФО. Из-за разницы в отчетностях получается, что ст-ть акций высокая, а дивиденды – не очень. Наиболее высокие дивиденды в России традиционно выплачивают телекоммуникационные и нефтегазовые компании. Средняя дивидендная доходность по акциям нефтегазовых компаний сост-ет от 1до2% рыночной цены акции.

Получить сравнительно небольшой дивидендный доход или позволить направить прибыль на развитие п/п-ия, что в перспективе приведет к росту цен акций? На практике каждый решает для себя этот вопрос сам-но. Как правило, миноритарному акционеру, в особенности спекулянту, выгоднее получить большие дивиденды. Крупные акционеры, напротив заинтересованы в направлении прибыли на развитие п/п-ия и увеличении ст-ти акций в будущем. Именно рост курсовой стоимости акций сост-ет основу дохода российского инвестора.

Конфликты на почве дивидендной политики между акционерами и компаниями обычно связаны с ситуациями невыплаты дивидендов по привилегированным акциям, в результате чего они становятся голосующими. Часто не соблюдается правило выплаты 10% чистой прибыли на привилегированные акции. В данном случае недовольны миноритарные акционеры. Обычно собственники компании это объясняют необходимостью направления чистой прибыли на развитие компании.

Перечень лиц, имеющих право на получение дивидендов, составляется на дату составления списка лиц(день закрытия реестра), имеющих право участвовать в общем собрании акционеров, на котором принимается решение о выплате дивидендов. Чтобы получить дивиденды необязательно весь год владеть акциями. Достаточно успеть приобрести их до закрытия реестра. У большинства эмитентов эта дата приходится на весну.Как правило, общее собрание акционеров проходит через месяц после закрытия реестра. На нем решается, будут ли в этом году выплачиваться дивиденды и в каком размере. Решение о размере дивидендов и форме их выплаты по акциям каждой категории собрание акционеров принимает с учетом рекомендаций совета директоров. Общее собрание при принятии решения о выплате дивидендов не может превысить их размер, предложенный советом директоров. Если нет рекомендации совета директоров, то общее собрание не вправе принять решение о выплате дивидендов. Количественный состав совета дир.определяется общим собр. Акционеров, и мажоритарные акционеры представлены в нем в большинстве. Поэтому и рекомендации совета дир. учитывают мнение мажоритарных акционеров, а не миноритарных. Однако, с предлагаемым решением должны быть согласны мажоритарные акционеры, в противном случае принять предлагаемое решение не удастся.

Если компания не принимает решения о выплате дивидендов, то у акционеров нет права требовать их выплаты в судебном порядке даже при наличии у общества прибыли. В случае невыплаты объявленных дивидендов в установленный срок акционер вправе обратиться с иском в суд о взыскании с общества причитающейся ему суммы дивидендов, а также % за просрочку исполнения денежного обязательства.

Оптимальная дивидендная политика определяет равновесие между текущими дивидендными выплатами и будущим ростом фирмы с целью максимального увеличения рыночной цены акций. При определении политики выплаты дивидендов учитываются: юридические ограничения, инвестиционные возможности, доступность и стоимость альтернативных источников капитала, налогообложение. Дивидендная политика связана с распределением прибыли в традиционных обществах. Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой связи м/у текущим потреблением прибыли собственником и будущим ее ростом, увеличивающим рыночную ст-ть фирмы. Т.о., дивидендная политика пред-ет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частью.