12.1.2. Практика укладення угод своп

Операція своп може проводитися з одним контрагентом, тобто обидві конверсійні операції здійснюються з тим самим банком. Однак можна називати свопом комбінацію двох протилежних конверсійних угод із різними датами валютування на однакову суму, укладених із різними контрагентами.

233

Наведемо приклад укладення операції своп: банк «Україна» укладає своп типу купив/продав (buy/sell) із контрагентом банком Bank Austria, London.

: SWAP JPY ЇМ WE BUY AND SELL 100,000,000.00 JPY at -51.1

: RATES 111.15 AND 110.639

: Dealing with BAUL BANK AUSTRIA, LONDON — @ :give: 899.685.11 USD THU 24FEB2000

: USD TO BONY NY.ACC 8900107006

:rcve: 100.000.000.00 JPY THU 24FEB2000

: BANK OF TOKYO, TOKYO ACC 6530564678

:give: 100.000.000.00 JPY FRI 24MAR2000

: JPY TO BANK AUSTRIA, TOKYO ACC 456890023

:rcve: 903.840.42 USD FRI 24MAR2000

: USD TO BTC, NY ACC 04-035-670 : Comment : Comment

: Our User ANAT Terminal Controller BUKR

: CONVERSATION STARTING 0745GMT THE 22FEBOO

SWAP 100 JPY 1M #ANDY>HI-51.4/-51.1 ANATOLIY> I BUY AND SELL 100 JPY

• TO CONFIRM 100 MIO AGREED AT -51.1 I SELL AND BUY JPY

• RATES ARE 111.15 AND 110.639

• VAL 24FEB2000 AND 24MAR2000

• JPY TO BANK AUSTRIA, TOKYO ACC 456890023

• MY USD TO BONY NY.ACC 8900107006

• WHERE FOR YOU PLS?

TO CONFIRM AT -51.1 I SELL AND BUY 100 MIO JPY

VAL 24FEB2000 AND 24MAR2000

RATES ARE 111.15 AND 110.639

MY USD TO BTC, NY ACC 04-035-670 '

JPY TO BANK OF TOKYO, TOKYO ACC 6530564678

THNKS FOR THE DEAL DONE

GOOD LUCK! TILL WE MEET AGAIN. BIBI

# ALL AGREED #BIBI

Як і в тікеті для конверсійних операцій, верхня частина — це офіційний документ, а нижня — переговори дилерів. Так само вказуються такі реквізити:

• валюти і сума угоди;

« тип свопу (buy/sell або sell/buy);

234

• курси першої конверсійної операції і зустрічної;

• дати валютування обох конверсійних угод;

* реквізити сторін. Зауважимо, що при підтвердженні угод ти­пу своп кожній стороні необхідно вказувати відразу реквізити за двома валютами, що беруть участь в операції.

Котируються свопи так само, як і фовардні угоди, — форвар­дні пункти є котируванням і свопу, і форвардної операції для да­ного періоду (звідси їх друга назва: «своп-пункти» — swap points, swap rate). Тому при котируванні свопу досить зазначити тільки форвардні (своп) пункти для відповідного періоду у вигляді дво­стороннього котирування, наприклад:

SWAP GBP/USD ЗМ (своп GBP/USD на три місяці)

# - 40/-36.

У даному прикладі «- 40» — це сторона bid котирування опе­рації своп, за якою маркет-мейкер купує базову валюту на форва­рдних умовах, а «-36» — сторона offer котирування, за якою ма­ркет-мейкер продає базову валюту на форвардних умовах. Так само слід зазначити, що якщо одна зі сторін робить своп типу sell/buy, то протилежна сторона робить операцію своп типу buy/sell. Курси свопу розраховує завжди маркет-мейкер, маркет-тейкер тільки погоджується з умовами угоди.

Повернемося до нашого прикладу. При запиті котирування своп USD/JPY на 100 млн японських єн на один місяць Bank Austria виставляє котирування свопу «-51,47/-51,1». Котирування двосто­роннього котирування обов'язкове на міжнародному валютному ринку, якщо ж ваш контрагент виставив тільки одну сторону кур­су, то вважається, що це не етично. Дилер банку «Україна» ро­бить своп операцію типу buy/sell JPY, a Bank Austria робить своп sell/buy JPY і розраховує курси свопа: 111,15 і 110,639. Це курси конверсійних операцій на умовах спот і форвард: на умовах спот Bank Austria продає JPY зі сторони bid котирування USD/JPY, тобто за 111,15 (якщо на момент здійснення угоди, наприклад, курс спот USD/JPY 111,15/111,22). У разі зміни курсу спот змі­няться і курси операції своп, але не котирування свопу. Воно мо­же змінитися тільки при значному русі ціни спот і зміні процент­них ставок даних валют (див. формулу розрахунку своп пунктів). Форвардний курс конверсійної операції розраховується додатком (відніманням) від спот курсу форвардних пунктів. Варто за­пам'ятати: форвардні пункти сторони bid додаються (віднімають­ся) від сторони offer курсу спот, а форвардні пункти сторони offer додаються (віднімаються) від сторони bid курсу спот. Тому фор­вардний курс дорівнюватиме: 111,15 - 0,511 = 110,639.

235

Розглянемо ще приклад: курс спот USD/DEM 1,9565/70, своп пункти на два місяці становлять - 45/- 40. Розрахуємо курси сво-пу типу sell/buy для USD, що зазначить маркет-мейкер для свого контрагента. На споті маркет-мейкер продаватиме долари США зі сторони offer — 1,9570, а на форварді купуватиме зі сторони bid котирування свопу: — 45. Тому курси свопу типу sell/buy для маркет-мейкера будуть — 1,9570 і 1,9525 (1,9570-0,0045 = 1,9525).

bid

offer

Схема розрахунку форвардного курсу другої сторони операції своп:

курс спот=

+(-)offer

своп (форвард) пункти = +(-) bid

Тоді, як і при розрахунку курсу форвардної операції, викорис­товується схема:

курс спот = bid offer

t I •

своп (форвард) пункти = +(-) bid +(-) offer

На ринку операцій своп теж використовується термін «спред». Розмір спреду залежить від тих самих умов, що й при конверсій­них операціях. Ринок свопів дуже поширений у міжнародній прак­тиці, там теж існують попит та пропозиція, але котирування змі­нюється не так часто, як на ринку конверсійних операцій.

Для розрахунку своп-пунктів застосовується та сама формула, що і для розрахунку форвардних пунктів:

спот bid-(% валюти bid-% базової валюти offer}*, своп - пункти _ х кількість днів

Ы" 360* -100 + (% базової валюти offer -кількість днів)

спот offer • (% валюти offer — % бази bid) х своп - пункти х кількість днів

°ff^er 360* • 100 + (% базової валюти bid • кількість днів)

' — база розрахунку для даної валюти на грошовому ринку (360 для USD, JPY, CHF, EUR; 365 для GBP, BEF, ІЕР).

Котирування своп-пунктів можна розглянути на сторінках інфор­маційної системи Reuters: «EURF=», «JPYF=», «CHFF=», «GBPF=» та ін. Зауважимо, що ці котирування наводяться відносно долара США.

236