69. Базовые концепции финансового менеджмента.

Осн. концепциями теории финансов яв-ся след.: Концепция идеальных рынков основана на общих принципах, как должны вести себя люди и фирмы. В рамках концепции моде­лируется идеальный рынок, т.о., рын. процессы и явления упрощаются и формализуются. К упрощениям концепции относятся допущения об отсутствии транзакционных затрат, налогов, затрат на инф-ное обеспечение и затрат, связанных с фин.затруднениями. Предполагается также наличие большого числа участников рынка, так что ни один участник не м. в отдельности оказывать существенного влияния на рын. цены, и др. Анализ дисконтированных ден. потоков основан на временной ценности денег.

Теория структуры капитала объясняется моделями Модильяни-Миллера, моделью Миллера и моделью компромисса. Модильяни и Миллер утверждают, что в условиях идеального рынка ст-ть фирмы определяется ее будущими доходами и не зависит от структуры кап-ла. В рез-те уточнения модели путем включения в модель налогов и затрат фин. затруднений теория Модильяни-Миллера позволила сделать след. выводы: наличие определенной доли ЗК выгодно фирме, высокая доля ЗК приносит фирме вред в силу резкого роста затрат фин. затруднений, для каждой фирмы сущ-ет оптимальная структура кап-ла, при которой цена кап-ла минимальна, ст-ть компании максимальна. Согласно модели компромисса предельные затраты и выгоды заемного финансирования должны уравновешивать друг друга и оптимальная структура капитала будет находиться где-то м/у нулевым и 100%-ным уровнем заемного финансирования.

Существует 3 теории дивидендов: Модильяни-Миллера, Гордона и Линтера, Литценбергера и Рамасвами. Теория дивидендов Модильяни-Миллера в условиях идеального рынка и при допущениях о том, что политика выплаты дивидендов не влияет на инвестиционную политику и поведение инвесторов рационально, утверждает, что политика выплаты дивидендов не оказывает влияния на ст-ть фирмы. Теория «синицы в руках» (Гордона и Линтера) утверждает, что ст-ть фирмы будет максимальной при высоком коэф-те выплаты дивидендов. Теория налоговых предпочтении (Литценбергера и Рамасвами) утверждает, что поскольку д/ср прирост капитала облагается менее обременительными налогами, чем дивиденды, инвесторы предпочитают, чтобы компания сохраняла прибыль в качестве нераспределенной прибыли, а не выплачивала дивиденды.

Теория портфеля Марковица утверждает: для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые активы в портфели, из-за отсутствия прямой функциональной связи м/у значениями доходностей различных фин. активов. Уровень риска по каждому отдельному виду активов следует измерять не изолированно от остальных активов, а с т. зр. его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля. Теория Марковица учит тому, как измерять риск, но не определяет связи риска и доходности. Для решения этой задачи служит модель оценки доходности фин. активов (САРМ). Согласно данной модели требуемая доходность рисковых активов яв-ся функцией трех переменных: безрисковой доходности, среднерыночной доходности фондового рынка и индекса колеблемости доходности данного фин. актива по отношению к доходности на рынке в целом.

Кроме того, существуют теория временной ценности денежных ресурсов (рубль сегодня имеет большую ценность, чем рубль в будущем), теория ценообразования опционов, основой для которой яв-ся модель Блэка-Шоулза, теория эффективности рынков, концепция компромисса м/у риском и доходностью (чем больше риск, тем больше доходность и наоборот), теория агентских отношений (объясняет конфликты интересов м/у: акционерами и менеджерами; акционерами и кредиторами) и теория асимметричной инф-ции (основана на разной информированности о состоянии и перспективах фирмы м/у ее менеджерами и инвесторами).

Все представленные выше концепции фин. менеджмента определяют сущность и направления развития основных явлений и процессов в финансовом менеджменте.