8. Финансовый леверидж

Изменение структуры капитала в сторону заемного может привести к увеличению прибыли, приходящейся на рубль собственных средств. Данное явление получило название финансового левериджа (финансового рычага).

В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оцен­кой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли ха­рактеризуется с помощью показателя «леверидж». В буквальном понимании леверидж означает действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы.

Эффект финансового рычага — это приращение к чистой рентабельности собственного капитала, получаемое благодаря использованию кредита, несмот­ря на платность последнего.

С помощью эффекта финансового рычага можно определить на сколько процентов изменится чистая рентабельность собственного капитала при при­влечении заемных средств.

ЧРск = (1 - Н) * ЭРа+ ЭФР,

где ЧРск - чистая рентабельность собственного капитала, %;

Н - ставка налога на прибыль;

ЭРа - экономическая рентабельность активов, %;

ЭФР - эффект финансового рычага, %.

Эффект финансового рычага можно рассчитать по формуле

ЭФР = (1 - Н) * (ЭРа - СРСП) * ЗК/СК,

где СРСП - средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам (рассчитывается путем деления фактических финансовых издержек по всем кредитам за анализируемый период на общую сумму заемных средств, исполь­зуемых в анализируемом периоде), %;

ЗК- величина заемного капитала, привлеченного на условиях платности, р.;

СК - величина собственного капитала, р.

Следует отметить, что при расчете эффекта финансового рычага в составе капитала предприятия не учитывается кредиторская задолженность, так как она привлекается, как правило, на бесплатной основе.

Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется путем деления заемного капитала на собственный.

Разница между экономической рентабельностью активов и средней рас­четной ставкой процентов называется дифференциалом. При реализации заем­ной политики предприятия необходимо следить за тем, чтобы дифференциал был положительным. Превышение средней расчетной ставки процентов над экономической рентабельностью активов приводит к отрицательному значению эффекта финансового рычага и снижению чистой рентабельности собственного капитала.