ответы к экзамену ГОСЫ

29. Оценка инвестиционного проекта

Чистая текущая стоимость, чистый приведенный доход, чистя, современная стоимость, чистый дисконтированный доход, интегральный эффект или Net Present Value, NPV. В методике называется чистый дисконтированный доход (ЧДД). Определяют дисконтированием (при постоянной ставке процента и отдельно для каждого года) разницы между годовыми оттоками и притоками денег по проекту, накапливаемыми в течение жизни проекта Эта разница дисконтируется к моменту времени, когда предполагается начало осуществления проекта rfCFt

NPV = S(l+r)',

t=o

где Cft - денежный поток в году t, Т - экономический срок жизни инвестиций.

Таким образом, NPV можно рассматривать, и как разницу между отдачей капитала и вложенным капиталом.

NPV показывает баланс между результатами и затратами, притоками и оттоками денежных средств:

если NPV > 0 проект одобряют;

если NPV < 0 проект отклоняют.

Абсолютное значение NPV зависит от

а) объективно характеризующих инвестиционный процесс параметров;

б) от ставки сравнения.

Отрицательное значение NPV: проект следует отклонить.

Следующий показатель - это внутренняя норма доходности (прибы-ли)(ВНД); проверочный дисконт, обозначается IRR (internal rate of return) -норма дисконта, при которой уравновешивается текущая стоимость притоков денежных средств и текущая стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта.

Если IRR для проекта больше требуемой инвестором отдачи, минимальной нормы доходности, то проект принимают, если ниже - отклоняют.

Экономический смысл этого показателя: можно принимать инвестиционное решение, уровень доходности которых не ниже цены источника средств для данного проекта Чаще всего можно увидеть сопоставление со ставкой банковского процента, если проект финансируется за счет банковского кредита

При отсутствии финансового калькулятора применяют метод последовательных интеграции. Если обозначить NPV = f(f)

IRR = r,+ f(r,)-f(r₂)*(r₁-r₂)

где Г! - значение нормы дисконтирования, при которой f(r{) > 0; г₂ - значение нормы дисконтирования, при котором f(r₂) < 0. Расчет дает достаточно достоверный результат, если Г] и г₂ различаются не более чем один - два процентных пункта (в абсолютном выражении).

Ограничения применения метода IRR связаны, во первых с тем, что при его использовании не учитывается масштаб инвестирования, поэтому, может быть отклонен проект, имеющий большую величину NPV

Вторая проблема использования метода IRR связана с тем, что он определяет реинвестирование средств, получаемых от реализации проекта по ставке, равной IRR при данном оставшемся сроке реализации проекта, а это особенно при высоких значениях IRR маловероятно.

Наиболее часто допускается ошибка при выборе альтернативных проектов при использовании IRR: считается, что всегда лучше проект с наибольшим значением IRR.

Индекс доходности, индекс выгодности, profitability index (PI) называют иногда отношение результата (выгод) - затраты показывают соотношение отдачи капитала и вложенного капитала

Для реальных инвестиций, длящихся несколько лет т

Z (CF)' '°°(Т+гУ Р1 = _т(Со)' Е(1+г)'

где Cft - финансовый итог в году t, подсчитанный без первоначальной инвестиции (если они приходят на этот год);

(C₀)t - первоначальные инвестиции в году t начиная от даты начала инвестиций;

Если инвестиции разовые, по формуле может быть упрощена Для эффективности проектов должно быть выполнено условие PI >1. Срок окупаемости, период возврата инвестиций (paybacr period)PP - это период, за который отдача на капитал достигает значения суммы первоначальных инвестиций.

Срок окупаемости, определяют без учета фактора времени (статистиче-кий РР) и с учетом фактора времени (дина-мический РР). Наиболее точное определение срока окупаемости: срок окупаемости представляет собой теоретически необходимое время для полной компенсации инвестиций дисконтированными доходами, продолжительность периода в те-чение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент задержания инвестиций равна сумме инвестиций.

Содержание