Неоклассическая теория финансов(c 40-х гг. XXвека)

В подавляющем большинстве научные исследования в области фи­нансов на стыке XIX—XX вв. не касались финансовой деятельности предприятий — внимание акцентировалось на систематизации и обоб­щении методов пополнения государственной казны через систему нало­гов.

Стабильность и в известном смысле застой в раз­витии финансовой науки в классическом ее понимании закончились в первой трети XX в. К этому времени классическая теория финансов практически исчерпала себя, а новые тенденции в развитии экономики с неизбежностью привели к смещению акцентов в областях науки и практики, связанных с управлением финансами.

Нака­нуне Второй мировой войны и сразу же после нее (в середине XX века) ситуация в мировой экономике начинает резко меняться:

- по мере развития рыночных отно­шений роль государства и публичных союзов в экономике существенно снижается.

- развитие и интернационализация рынков капитала,

- повы­шение роли транснациональных корпораций,

- начинаются процессы концентрации в области производства,

- усиление значимости финансового ресурса как основополагающего в системе ресурсного обеспечения любого бизнеса

Все это привело к необходимости теоретического осмысления роли финансов на уровне основной системообразующей ячейки любой экономической системы, т. е. на уровне хозяйствующего субъекта (фир­мы).

Усилиями представителей англо-американской финансовой шко­лы теория финансов получила абсолютно новое наполнение по сравне­нию с изложенными выше взглядами ученых XVIII—XIX вв.

В рамках классической теории финансов развивалась и систематизировалась, в основном центра­лизованные (или публичные) финансы. Децентрализованные финансы существовали и в те времена, од­нако теоретического их осмысления и систематизации не было.

И лишь по мере развития национальных и международных финансовых рынков и усиления влияния носителей децентрализованных финансов начала формироваться потребность в концептуальных основах неоклассиче­ской теории финансов, суть которой состоит в теоретическом осмысле­нии и обосновании роли и механизмов взаимодействия рынков капита­ла и крупнейших национальных и транснациональных корпораций в международных и национальных финансовых отношениях.

40-е и 50-е гг. XX в. можно назвать началом принципиально новой стадии в развитии финансовой науки, в трактовке ее логики и содержа­ния; именно в эти годы получает свое оформление неоклассическая тео­рия финансов. По историческим меркам, становление и развитие новой теории шло довольно быстрыми темпами; основная причина - исклю­чительная востребованность со стороны практики (развитие и интерна­ционализация бизнеса, укрепление финансовых рынков, наращивание банковского сектора и др.).

Уже в конце 50-х гг. XX в. благодаря усили­ям представителей англо-американской финансовой школы новое на­правление окончательно отпочковалось от прикладной микроэкономи­ки и начало доминировать в финансовой науке.

Подчеркнем, что переход от классической к неоклассической тео­рии финансов не был каким-то уникальным, самостоятельным явлени­ем — он осуществлялся в рамках становления неоклассической эконо­мии и был теоретически подкреплен разработками ведущих представи­телей нового направления — маржинализма².

С определенной долей условности можно утверждать, что неоклас­сическая теория финансов базируется на следующих исходных тезисах:

• экономическая мощь государства, а значит, и устойчивость его финансовой системы в значительной степени определяются эко­номической мощью частного сектора, ядро которого составляют крупные корпорации;

• финансы предпринимательского сектора составляют ядро финан­совой системы страны;

• вмешательство государства в деятельность предпринимательско­го сектора целесообразно минимизируется;

• из доступных источников финансирования, определяющих воз­можности развития крупных корпораций, основными являются прибыль и рынки капитала;

• интернационализация рынков капитала, товаров, труда приводит к тому, что общей тенденцией развития финансовых систем от­дельных стран и рынков капитала является стремление к инте­грации.

Все эти тезисы с очевидностью находят подтверждение в современ­ном состоянии и тенденциях развития глобальной финансовой систе­мы. В общем виде неоклассическую теорию финансов можно определить как систему знаний об организации и управлении финансо­вой триадой:

- ресурсы,

- отношения,

- рынки.

Акцент в рамках этой теории делается прежде всего на обобщение, объяснение, прогнозирование и формирование тенденций в управлении финансами коммерческой ор­ганизации как основного системообразующего элемента ры­ночной экономики.

В приложении к финансам фирмы упомянутая триада поддается весьма простой и наглядной интерпретации:

- ресур­сы - это то, что обращается на финансовом рынке;

- (договорные) отно­шения - это то, что оформляет, легитимизирует, делает общепризнан­ным движение ресурсных потоков при осуществлении или намерении осуществить операции мобилизации и инвестирования;

- рынок - это место и механизм, с помощью которых организуются и систематизиру­ются, упрощаются и унифицируются процедуры оформления отноше­ний и движения ресурсов.

Ключевыми разделами, послужившими основой формирования этой науки и (или) вошедшими в нее составными частями, явились:

1) теория полезности (utilitytheory);

2) теория арбитражного ценообра­зования (arbitragepricingtheory);

3) теория структурыкапитала (theoryofcapitalstructure);

4) теория портфеля и модель ценообразования на рынке финансовых активов (portfolio theory and capital asset pricing model);

5) теория ценообразования на рынке опционов (option pricing theory) и

6) теория предпочтений ситуаций во времени (state-preference theory).